月度评估
6月铅价持续下行。沪铅加权收跌3.44%至16010元/吨，总持仓增加3.73万手至14.78万手；伦铅3M合约收跌7.10%至1872美元/吨，持仓增加1.61万手至17.98万手。SMM1#铅锭均价15925元/吨，再生精铅均价15925元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9525元/吨。
国内结构
上期所铅锭期货库存6.35万吨，社会库存6.94万吨，较7月6日减少0.04万吨。内盘原生基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。海外LME铅锭库存29.14万吨，注销仓单1.8万吨。外盘cash-3S合约基差-42.24美元/吨，3-15价差-124.8美元/吨。跨市沪伦比价1.249，铅锭进口盈亏218.63元/吨。
产业数据
原生端：铅精矿港口库存2.2万吨，工厂库存44.0万吨，折30.14天。进口TC-170美元/干吨，国产TC150元/金属吨。原生开工率67.53%，锭厂库2.59万吨。再生端：废铅库存8.95万吨，再生开工率21.00%，锭厂库3.01万吨。需求端：铅蓄电池开工率64.1%。
原生供给
5月铅精矿净进口10.70万吨，同比增5.3%，环比降11.2%。1-5月累计净进口58.30万吨，同比增7.1%。5月银精矿净进口19.02万吨，同比增37.4%，环比降15.8%。1-5月累计净进口95.28万吨，同比增31.3%。6月中国铅精矿产量14.85万吨，同比降3.0%，环比降0.4%。1-6月共产77.65万吨，同比降1.3%。5月含铅矿石净进口14.03万吨，同比增20.6%，环比降13.8%。1-5月累计净进口73.09万吨，同比增18.5%。5月中国铅精矿总供应28.94万吨，同比增9.0%，环比降4.5%。1-5月累计供应135.89万吨，同比增8.6%。4月海外铅矿产量23.76万吨，同比增1.8%，环比降6.3%。1-4月共产96.08万吨，同比增-3.3%。铅精矿港口库存2.2万吨，工厂库存44.0万吨，折30.14天。进口TC-170美元/干吨，国产TC150元/金属吨。6月中国原生铅产量33.45万吨，同比增1.8%，环比降5.8%。1-6月共产197.81万吨，同比增5.0%。
再生供给
铅废库存8.95万吨。6月中国再生铅产量26.54万吨，同比降7.4%，环比增4.5%。1-6月共产169.34万吨，同比降12.4%。5月铅锭净进口5.69万吨，同比增518.0%，环比增3.5%。1-5月累计净进口23.17万吨，同比增530.3%。5月国内铅锭总供应66.61万吨，同比增7.4%，环比降5.1%。1-5月累计供应330.33万吨，同比增2.0%。4月海外精炼铅产量48.41万吨，同比增24.6%，环比降8.7%。1-4月共产205.42万吨，同比增13.6%。4月海外精炼铅消费45.18万吨，同比增24.4%，环比降1.3%。1-4月累计消费193.53万吨，同比增8.9%。
需求分析
6月铅蓄电池开工率64.1%。5月国内铅锭表观需求66.46万吨，同比增11.2%，环比降5.3%。1-5月累计表观需求323.86万吨，累计同比增1.2%。5月铅蓄电池净出口数量2017.09万个，同比增2.6%，环比增7.8%。1-5月铅蓄电池净出口量总计8368.66万个，累计同比降-8.8%。4月铅蓄电池成品厂库由25.9天抬升至27.4天，经销商库存天数由36.41天抬升至37.2天。
库存平衡
5月国内铅锭供需差为过剩0.15万吨，1-5月累计供需差为过剩5.23万吨。4月海外精炼铅供需差为过剩3.23万吨，1-4月累计供需差为过剩11.89万吨。
高频数据
国内：上期所铅锭期货库存6.35万吨，社会库存6.94万吨，较7月6日减少0.04万吨。内盘原生基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。海外：LME铅锭库存29.14万吨，注销仓单1.8万吨。外盘cash-3S合约基差-42.24美元/吨，3-15价差-124.8美元/吨。跨市：沪伦比价1.249，铅锭进口盈亏218.63元/吨。伦铅投资基金席位净空增加，商业企业净空边际下滑。
研究结论
铅价增仓下破长期支撑，主力空头止盈离场前预计铅价维持偏弱运行。产业基本面偏弱，原生供给端去库带动加工费下行，原生开工率小幅抬升；再生端废电瓶库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率持续下滑；下游蓄企开工率边际修复但仍处低位，国内冶炼厂成品库存大幅抬升，社会库存高位震荡。
