铝周报：美元大涨铝价承压 破位下行或为时尚早
免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 美元大涨铝价承压 破位下行或为时尚早 周度报告 研究院 铝周报 2015/03/06 报告要点 曾宁 010-59137072 zengning@cofco.com 柳瑾 010-59137364 liujin@cofco.com 李世平 010-59137357 lishiping @cofco.com 宏观金属板块 执笔：李世平 电话：010-59137357 邮箱：lishiping@cofco.com 本周沪铝合约稳步下行，但跌幅小于外盘，受美元上升压制影响相对较小。目前伦铝价格接近前低，若美元继续向上试探100关口有望短期突破前低。目前基本面因素不支持铝价崩溃式下行，美元因素的持续性有待观察。伦铝在1800下方运行，致使沪伦比在7.2附近高位震荡，因内盘受美元影响相对较小，伦铝进一步下挫将致使沪伦比继续向上突破。 原油的回调整和美元的飙升使得期铝并未给出更好的空单入场机会，周五美元在非农数据的刺激下飙升，令有色整体遇挫。接下来美元的走势仍然是有色方向的关键，非农数据的过度反应可能在下周有所调整，目前内盘期铝依然在13000附近震荡区域内并未下穿。下周重点关注美元是否能够在97一线上企稳甚至加速上行。内盘目前尚无突破前低的动能，建议在12600-13400低买高卖。 铝周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 1. 本周行情回顾及简评 本周，沪铝主力1505合约收于12940.00元/吨，较上周下跌0.2%；全部合约成交1609208手，较上周增加15510手；全部持仓68158手，较上周增加30260手。LME铝连三合约收于1778.25美元/吨，较上周下跌2.0%；伦铝总持仓826086手，较上周增加10174手。 本周沪铝合约稳步下行，但跌幅小于外盘，受美元上升压制影响相对较小。目前伦铝价格接近前低，若美元继续向上试探100关口有望短期突破前低。目前基本面因素不支持铝价崩溃式下行，美元因素的持续性有待观察。伦铝在1800下方运行，致使沪伦比在7.2附近高位震荡，因内盘受美元影响相对较小，伦铝进一步下挫将致使沪伦比继续向上突破。 图：沪铝主力及全部合约持仓 图：伦铝连三及总持仓 01000002000003000004000005000006000001100012000130001400015000160002014/032014/072014/11元/吨沪铝总持仓沪铝主力连续手600000700000800000900000100000016001700180019002000210022002014/082014/112015/02美元/吨伦铝总持仓伦铝连三合约手 数据源：Wind,中粮期货研究院 数据源：Wind,中粮期货研究院 图：沪伦比反弹 6.57.07.52014/082014/102014/122015/02沪伦比 数据源：Wind,中粮期货研究院 铝周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 2.本周宏观及行业动态 2.1 增长目标调低 基建投资依然关键 周四两会开幕，李克强总理做政府工作报告，将经济增长目标调整至7%左右，2014年目标为7.5%左右。下调增长目标符合普遍预期，但新增城镇就业人数1000万的目标没有下调，说明“底线”依然存在。此外，从其他分项指标来看，固定资产投资完成额目标15%，较2014年15.3%水平持平；进出口额增速目标6%， 2014年实际增速3.5%；社会消费品零售总额目标13%，2014年实际增速12%。固定资产投资和消费增速均处于持续下行通道，提出更高目标则表明政府有意维持增长稳定，但经济整体下行趋势尚未确立企稳，因此2015更多的刺激政策可期。 经济下行预期较高，因而基建投资持续托底的情况将延续，政府报告目标除了保持8000亿元以上的铁路投资外，今年在建重大水利工程投资规模将达到8000亿元—水利项目投资可能成为继铁路建设之后另一项基建投资热点。而与之相匹配的，报告中称2015年财政赤字预算为1.62万亿元，增幅2.3%，较去年1.8%的实际水平明显上升，此后财政部长楼继伟表示赤字率实际为2.7%。对于财政政策的措辞，报告中也从之前的“更加有力”加强为“加力增效”。 尽管货币增速由去年13%的目标（实际12.2%）下调至12%，但在当前环境下这一目标可能仅仅是增速下限以及维持“中性货币”政策的预期，而随着经济下行压力的显现，货币增速高于去年的可能性较高。 2.新增外汇存款创新高 人民币贬值预期强 中国1月外汇存款总额增823亿美元至6557亿美元，这是自2009年中国央行开始统计此类数据以来的最大月度增幅，2014年全年外汇存款增量仅为1340亿美元。外汇存款激增表明人民币贬值预期强烈，国内持有外汇的需求显著性上升，从外汇占款连续两个月超千亿元的下降也可得到印证。2014年12月以来，人民币在降准降息节奏中持续贬值，而经济的持续性疲弱带来的继续降息预期将持续对人民币形成压力，近期人民币即期汇率持续在跌停线附近徘徊，扩大波动区间的声音不断出现。 铝周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 3.库存观察 截止本周末，LME总库存3911775吨，较上周减少34875吨，其中注册仓单减少250吨，注销仓单减少36775吨。上期所库存209842吨，较上周增加21000吨。 图：上期所库存 图：LME库存 -4-3-2-10123010203040502013/052013/112014/052014/11x 10000万吨较上周增减沪铝库存万吨-15-10-505101501/2902/0502/1202/1902/2603/05万吨LME铝增减仓单：较前一日变化注册仓单注销仓单 数据源：Wind,中粮期货研究院 数据源：Wind,中粮期货研究院 4.价差结构 3月-15月、3月-27月价差加速扩大，美元压力下近月合约受压制程度明显上升。 图：伦铝3月减15月 图：伦铝3月减27月 -150-100-5002014/012014/052014/092015/01美元/吨伦铝3M-15M-200-150-100-5002014/012014/052014/092015/01美元/吨伦铝3M-27M 数据源：Wind,中粮期货研究院 数据源：Wind,中粮期货研究院 5.现货市场 本周因期铝下行，现货接货需求不振，且春节后下游仍未完全复工，基差维持在-100至-130元/吨水平。 铝周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图：沪铝基差 图：伦铝基差 -200-150-100-500501002015/032015/012014/112014/09元/吨基差:长江有色A00-60-40-20020402014/042014/072014/102015/01美元/吨伦铝基差 数据源：Wind,中粮期货研究院 数据源：Wind,中粮期货研究院 6.操作建议 原油的回调整和美元的飙升使得期铝并未给出更好的空单入场机会，周五美元在非农数据的刺激下飙升，令有色整体遇挫。接下来美元的走势仍然是有色方向的关键，非农数据的过度反应可能在下周有所调整，目前内盘期铝依然在13000附近震荡区域内并未下穿。下周重点关注美元是否能够在97一线上企稳甚至加速上行。内盘目前尚无突破前低的动能，建议在12600-13400低买高卖。 铝周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(address): 北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层邮政编码: 10007 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, BeijingP.C: 100007 电话(phone): 010-59137331传真(fax): 010-59137088 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，服务前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业客户和机构客户开发、维护和增值服务。研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面，拥有一只高素质的专业团队，具备丰富的行业经验，国际化的视野和积极向上的精神。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务；在公司原有的经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients’ maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodi
