铅8月报：再生铅成本支撑 铅价下行空间有限

前言概要

7月沪铅价格重心下移，主要受国内铅蓄电池消费平淡、中东反倾销税传闻以及再生铅冶炼厂亏损扩大影响。报告预计8月国内铅精矿供应维持紧平衡，铅精矿加工费难以提升；含铅废料价格预计维持高位。原生铅产量小幅提升，再生铅开工率难以提升。8月国内铅蓄电池消费传统旺季，但出口可能受中东反倾销税影响。策略建议：单边高抛低吸，套利和期权观望。

基本面情况

原料端

• 全球铅精矿供应：5月全球铅矿产量38.28万吨，同比-0.05%；1-5月累计产量181.11万吨，同比+2.51%。
• 国内铅矿供应：6月国内铅精矿产量15.31万吨，同比+14.94%，环比+2.55%。7月预期产量增加。
• 含铅废料：7月国内电瓶替换淡季，废电池报废量偏低，价格维持高位。

冶炼端

• 全球精炼铅平衡：5月全球精炼铅产量111.16万吨，同比+3.18%；1-5月累计产量550.38万吨，累计同比+2.39%。
• 国内原生铅供应：6月国内电解铅产量32.86万吨，环比-0.79%，同比+16.24%。7月预期产量环比微幅增加。
• 国内再生铅供应：6月国内再生铅产量22.64万吨，环比+1.3%，同比-17.94%。7月预期产量环比有所增加。
• 进出口情况：6月我国精铅出口量3183吨，环比下滑42.69%，同比增长133.69%；进口量817吨。LME铅与沪铅价格差较大，铅锭出口形势不利。

需求端

• 电池市场：7月铅蓄电池企业开工率稳中有升，但出口可能受中东反倾销税影响。
• 终端市场：6月汽车产销同比增长，新能源汽车产销同比增长。电动自行车销量增长，新国标将于9月1日实施，关注消费者置换情况。

后市展望及策略推荐

• 原料端：8月国内铅精矿供应紧平衡，铅精矿加工费难以提升，含铅废料价格预计维持高位。
• 冶炼端：原生铅产量小幅提升，再生铅开工率难以提升。
• 消费端：8月国内铅蓄电池消费旺季，但出口可能受中东反倾销税影响。
• 策略推荐：单边高抛低吸，套利和期权观望。

风险提示

宏观及资金面影响。