001 颖响力四详解超节点时代的交换网络20260709

一、核心要点
本次研报由开源证券通信首席分析师蒋颖主持，为影响力系列第4场，主题为详解超节点时代交换网络。报告认为超节点时代交换网络是量价齐升的强成长环节，产业地位从配角转变为主角。交换网络核心为交换芯片和交换机，传统时代交换芯片与GPU配比为1:20，超节点时代英伟达整机柜方案中，ML72的GB200/GB300系列配比达1:4，GR产品提升至1:2，市场规模为百亿至数百亿级。

二、投资线索

1. 盛科通信：国内交换芯片龙头，2026年25.6T高端交换芯片放量，明年51.2T高端芯片放量，受益国产算力大势，下半年为51.2T元年，明年进入放量期。
2. 锐捷网络：国内CSP交换机龙头，今年二季度业绩亮眼，明年国内国产算力资本开支或增两倍以上，公司有液冷、高密度交换机布局，多条业务线发展。
3. 紫光股份：国产高端交换机龙头，交换机业务亮眼，一季度业绩大超预期，布局服务器，交换芯片暂不在上市公司体内。
4. 中兴通讯：国产交换芯片和交换机领军企业。

三、风险与关注

1. 国内国产算力供给能否满足需求，影响锐捷网络订单收入。
2. 超节点模式落地节奏，可能影响交换芯片及交换机需求释放。

四、后续展望
2026年为国内超节点元年、AI算力放量元年，明年产业趋势更明确，国内发展AI的决心坚定，国产AI相关产业链需求旺盛，当前为底部加仓良机。