睿创微纳拟与关联方烟台奇创设立合资公司,共同经营物理智能终端业务,注册资本5000万元,其中睿创微纳出资2500万元。合资公司业务定位为物理智能终端感知模组与特种工业物理智能终端,睿创微纳将现有物理智能终端业务资产作价1057.38万元出售给合资公司。
我们认为,公司与关联方设立合资公司单独经营物理智能终端业务,体现公司长期布局具身智能及物理AI感知方向,或正处于放量前期,未来有望深度受益于下游需求的爆发式增长。经过产业调研,睿创微纳目前已获YS、ZY等大厂订单,单台ASP可达8000元/台,毛利率达80-90%。远期具身智能年百万台产量的预期下,公司凭借小像元间距技术布局的超前身位,有望保持目前的极强盈利水平,或在ASP下降至4000-5000元/台时,仍保持40-50%净利。
公司26/27年主业25/35亿预期不变,26/27年估值目前仅30/20x。以远期机器人百万台年产量假设,则具身智能业务仍可贡献20亿+净利润,目前市值尚未反应具身智能预期,继续推荐买入!