原油
- 核心观点：中东地缘风险预计下降，OPEC+加速增产，全球原油供需压力大，下半年原油价格将先震荡后下跌，建议逢高做空。
- 关键数据：
- OPEC+ 7月份计划增产41.1万桶/日，未来几个月将继续加速增产，预计2025年10月完全解除220万桶/日自愿减产。
- 美国原油产量位于历史高位附近，非OPEC+国家产量增速预计为110万桶/日。
- EIA将2025年全球石油库存增幅上调至0.8万桶/日。
- 2024年下半年布伦特原油预计将跌破60美元/桶。
- 研究结论：关注中东、俄罗斯原油供应中断，美联储降息提前，OPEC+增产步伐放缓等风险。
沥青
- 核心观点：原油价格震荡下行，对沥青成本端施压，沥青供应维持低位，需求季节性波动，下半年沥青价格整体先涨后跌。
- 关键数据：
- 2025年下半年沥青库存始终较低，下方支撑较强。
- 山东地炼产能继续出清，沥青开工率处于低位。
- 下半年进口量将略有回升。
- 政府工作报告提出积极财政政策，但基建投资增速下滑。
- 3季度建议做多沥青裂解价差或正套，4季度选择反套及做空基差。
- 研究结论：关注原油大幅波动，基建进度超预期，美国对委内瑞拉制裁政策改变等风险。
PVC
- 核心观点：以碱补氯下PVC开工率居高不下，供应压力较大，房地产政策刺激效果有限，PVC下游需求疲软，价格压力较大，建议三季度仍以PVC作为空配品种。
- 关键数据：
- 2025年下半年新增产能高达170万吨/年，尤其是7月份集中投产。
- 烧碱利润持续下跌，PVC开工率或降低以缓解压力。
- 房地产数据表现不佳，投资、销售与竣工面积同比降幅仍较大。
- 印度反倾销政策即将实行，PVC出口量上涨空间有限。
- 研究结论：关注政府刺激政策超预期，房地产转好明显，装置意外停车，印度改变反倾销政策等风险。
聚烯烃
- 核心观点：聚烯烃新增产能不断投产，供需仍宽松，价格重心将继续小幅下移，建议逢高做空PDH利润，逢低做多L01-PP01价差。
- 关键数据：
- 2025年下半年PE和PP仍分别有240万吨/年、295万吨/年的新增产能计划投产。
- 国内新增产能不断投产和进口利润不佳，预计下半年净进口维持在低位。
- 聚烯烃需求处于季节性淡季，下半年需求有望迎来季节性好转，但改善空间有限。
- 研究结论：关注产能释放不及预期，原油价格大幅上涨，地缘冲突升级，宏观经济超预期等风险。
