6月沪油期货主力合约整体呈现震荡回落走势，市场交易逻辑从供应短缺迅速切换至供应恢复预期。月初受地缘风险支撑，随着美伊谈判取得进展及霍尔木兹海峡航运恢复，地缘风险溢价消退，油价承压下行，6月下旬基本回吐战事爆发以来的涨幅，月末美伊再度交火引发短暂反弹，但整体跌势未逆转。
展望7月，地缘政治风险与供需基本面博弈将主导市场，油价大概率呈现宽幅震荡。短期来看，地缘冲突升级为油价提供上行动能，但高度脆弱且不确定性高；中期供需基本面看，油价上方的压力不容忽视。
行情回顾：6月WTI、Brent、SC原油期货均震荡偏弱，WTI月跌幅19.00%，Brent跌幅19.30%，SC跌幅22.62%。
宏观经济形势：
- 美国经济：制造业PMI初值强劲但终值回落，连续第六个月扩张但增速放缓；服务业PMI连续第二个月下滑，但就业指数重返扩张区间；通胀压力缓解，6月CPI环比下降0.1%，同比3.0%；非农就业数据逊于预期，就业市场结构性矛盾突出。
- 关税政策：美国实施部分进口钢铝铜产品关税下调措施，同时计划对全球60个经济体加征新一轮额外关税，美欧数字服务税争端升温。
地缘政治：
- 中东局势：美伊冲突与和解反复震荡，停火协议脆弱，霍尔木兹海峡通航量仅恢复至冲突前水平的约57%，油田复产非一蹴而就；市场交易逻辑转向远期供应过剩预期。
- 俄乌冲突：双方军事对抗激烈，乌军袭击俄能源基础设施，俄燃油市场面临供应危机；俄能源供应受损及潜在出口禁令为油价提供支撑。
供需关系：
- 供给端：OPEC+配额持续上调，实际产量艰难回升，俄罗斯成主要推动力，但整体产量仍低于配额；内部结构深刻调整，阿联酋退出；非OPEC+国家产量稳中有增，美国、加拿大、巴西为主要增量来源。
- 需求端：全球原油需求遭遇重创，各大机构大幅下调全年需求预测，二季度需求降幅尤为惊人；美国需求分化，中国需求收缩显著，印度和中东需求预测下调。
- 库存端：全球原油库存体系逼近极限，美国商业库存、战略储备及OECD成员国整体库存均触及数十年来的最低水平。
总结和展望：7月油价将呈现宽幅震荡、方向反复的特征。短期地缘冲突升级提供上行动能，但脆弱且不确定性高；中期供需基本面看，供应端压力与需求端疲软并存，供需失衡预期已在现货市场体现。
