康诺亚自免商业化加速兑现管线布局持续深耕

核心推荐逻辑： 一句话逻辑：核心品种国内商业化快速放量，下一代管线海外价值陆续兑现，早期研发平台成果不断产出。

核心管线布局： 自免管线进展：

• CM310为国产首款、全球第二款IL-4Rα单抗，已获批成人中重度特应性皮炎（AD）、慢性鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）及季节性过敏性鼻炎（SAR）三项适应症并纳入医保，将抓住差异化鼻科需求实现快速放量。
• CM512为全球首款长效TSLP × IL-13双抗，其成人中重度特应性皮炎（AD）I期临床达到全部终点，将作为下一代自免重磅大药衔接后续管线。

BD业务与出海成果：

• 康诺亚通过多项对外授权交易（BD）持续验证管线价值，形成「首付款+里程碑/销售提成/股权权益」的长期回报结构。
• CM336通过专项孵化公司（NewCo）模式，完成从资产授权、海外孵化到专项公司被海外头部药企整体并购的完整闭环，是国内自免创新药领域为数不多完成阶段性价值验证的NewCo出海案例。Ouro最终以21.75亿美元整体并购对价被Gilead收购，推动底层资产完成价值重估并实现股权退出。
• BD已成为公司加速资产价值兑现、分散后续开发风险的重要路径。

研发平台与早期管线：

• 康诺亚围绕抗体、ADC、TCE双特异性抗体、寡核苷酸递送、血脑屏障递送及小分子等方向形成多维研发能力，支撑公司持续开展新药研发与创新分子设计，目前临床前开发项目已超过50款。其中下一代Aβ单抗等管线值得重点关注。

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联系人： 陈铭/余文心/余克清/汪晋