国泰海通医药康诺亚自免商业化价值兑现潜力管线持续深耕

2026-07-09 未知机构郭小欧

核心逻辑：康诺亚是国内商业化快速放量的核心品种，下一代管线海外价值陆续兑现，早期研发平台成果不断产出。
商业化进展：
- CM310：国产首款、全球第二款IL-4Rα单抗，获批AD、CRSwNP、SAR三项适应症并纳入医保，进入医保后快速放量；CM512为全球首款长效TSLP × IL-13双抗，AD I期达全部终点。
对外合作与BD模式：
- 多项Newco对外合作验证管线价值，形成“首付款+里程碑/销售提成/股权权益”的长期回报结构；CM336通过NewCo模式被Gilead并购，完成从资产授权到整体并购的完整闭环，是国内自免领域少数完成阶段性价值验证的NewCo出海案例；Ouro最终以21.75亿美元被Gilead收购，推动底层资产价值重估并实现股权退出；BD已成为公司加速资产价值兑现、分散开发风险的重要路径。
研发平台实力：
- 围绕抗体、ADC、TCE双特异性抗体、寡核苷酸递送、血脑屏障递送及小分子等多维度研发能力，临床前开发项目超50款；下一代Aβ单抗等管线值得重点关注。