外强内弱持续 豆类油脂价格延续反弹

核心观点

7月7日，豆类油脂震荡偏强。豆一期价冲高回落，期价承压于10日和40日均线压力，下方暂获5日和20日均线支撑，资金变化不大；豆二期价高开高走，均线形态多头排列，伴随增仓1.2万手；豆粕期价涨幅超1%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓4万手。油脂期价延续反弹，豆油期价反弹超1%，期价获60日均线支撑，伴随增仓近3万手；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价站上20日均线压力，伴随减仓1.4万手；菜籽油期价延续反弹，期价暂获20日均线支撑，承压于40日均线压力，伴随增仓2.4万手。当前豆类市场呈现外强内弱的分化格局，核心逻辑在于美豆天气炒作与国内供需宽松的持续博弈。

关键数据

• 美豆优良率：截至7月5日当周降至64%，连续第二周下滑并低于市场预期。
• 美国国家海洋和大气管理局预测：7月13日至19日中西部将出现干燥高温天气。
• 中国商务部：原则同意将相关农产品纳入对等降税框架。
• 7月进口大豆到港量：预计高达1064万吨。
• 豆粕库存：小幅下降至78.40万吨，但仍处高位。
• 沿海地区豆粕报价：集中在2840-2930元/吨。
• 马来西亚棕榈油库存：6月预计升至同期高位，周度增加6.27万吨至74.13万吨。
• 美国对中国大豆出口：上周激增310%，装运268,115吨。

研究结论

短期豆粕期价有望跟随外盘延续震荡偏强运行，但国内供强需弱格局难改，上行空间受限。后续需重点关注美豆产区实际降雨情况。国内油脂期货集体走强，核心驱动力来自外盘情绪传导，美豆产区高温预报引发产量担忧，叠加出口需求改善预期，有效提振国内油脂市场情绪。菜油表现尤为强势，主要受加拿大菜籽产区降雨过多影响播种进度，叠加国内储备支撑，现货供应小幅收缩。马来西亚棕榈油中长期价格受印尼B50生物柴油政策和厄尔尼诺现象支撑，但短期需求清淡。7月10日将发布的MPOB官方月报以及美豆产区实际降雨情况，将成为影响油脂走势的关键变量。