聚酯周度报告（20260622-20260626）总结
基本面与供需格局
- PX：金陵石化重启，中金石化、海南炼化停车，盛虹炼化计划月底停车，国产供应下降；海外方面，台湾FCFC重启，韩国韩华重启中，进口供应仍处低位。调油需求亚洲汽油裂解价差维持高位，亚美套利价差收窄。PTA供应维持低位，几大厂联合检修，近期效益改善传闻装置重启。聚酯工厂负荷低位运行，综合库存环比下降。下游加弹织机负荷回升，刚需采购为主，库存均处历史低位。PX、PTA维持去库格局。
- PTA：台化兴业一条线重启，另一条线预计近期停车，供应低位，检修计划执行情况关注。新装置九江石化预计年底投产。
- MEG：中石化武汉、海南炼化、浙石化检修，盛虹炼化计划检修，煤制陕煤第三条线恢复，总体产量仍处中高水平。海外方面，伊朗重启，沙特东海岸装置停车，台湾、韩国及马来西亚部分装置重启，进口供应短期难以恢复。华东港口库存去库，聚酯需求低位，近端去库格局不变。
成本端与价差
- 石脑油价差：56美元，PX-MX价差155美元，PXN价差364美元。
- PTA加工费：636元/吨。
- MEG利润：石脑油制亏损169美元/吨，乙烯制亏损620元/吨，煤制现金流盈利。
交易维度
- PXN：需求悲观预期计价，逢低做多为主，关注调油需求。
- PTA：逢低做多为主，关注原料支撑。
- MEG：短期建议观望，关注港口库存和地缘冲突影响。
风险提示
- 地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。
关键数据
- PX：亚洲开工率66.10%，国内77.3%，除大陆外52.51%。
- PTA：开工负荷67.70%，仓单数量77045张。
- MEG：开工负荷64.39%，华东港口库存57万吨，仓单数量6416张。
- 聚酯：工厂负荷78.2%，江浙织机67%，江浙加弹75%，综合库存20.6天。
- 终端需求：坯布库存17天，轻纺城周均成交量841米/天。
研究结论
- PX、PTA、MEG近端维持去库格局，受地缘冲突和供应检修影响。聚酯工厂和终端需求低位运行，库存下降。交易核心围绕中东地缘冲突，波动较大。关注海峡局势和装置检修兑现情况。
