聚酯周度报告（20241223-20241227）
一、PX基本面
- 供应：福炼装置重启，负荷提升；阿曼芳烃计划重启，海外供应增加。整体供应环比提升。
- 需求：终端需求走弱，聚酯工厂负荷下降。
- 库存：综合库存中位。
- 开工率：亚洲PX开工率78.5%（环比+3.43%），国内86.1%（环比+0.58%），除中国大陆外69.64%（环比+0.20%）。
- 新增产能：广东石化260万吨已投产，大榭石化160万吨3月底投产，中海油惠州6.20已投产，裕龙石化预计年底投产。
- 装置动态：浙石化重整重启，东营威联及芳烃联合装置恢复，九江石化负荷提升至9成，福化集团11.8装置停车。
- 价差：PX-石脑油价差172美元/吨（环比+9%），PX-MX价差80美元/吨（环比-32%）。
- 结论：PX供需格局改善，但汽油需求疲软，建议观望。
二、PTA基本面
- 供应：逸盛宁波重启，英力士重启推迟，福海创降负，英力士检修，独山能源三期投产。整体产量高位。
- 需求：聚酯负荷下降，终端需求走弱。
- 库存：综合库存中位。
- 价格：华东现货价格4740元/吨（环比-1%），基差贴水05期货6元/吨。
- 加工费：283元/吨（环比-2%）。
- 仓单：184068张（环比+8%）。
- 开工率：83.40%（环比+2.84%）。
- 新装置：台化兴业3.25投产，仪征化纤4月投产。
- 供需：供需双增，后续检修计划少，四季度累库压力大。
- 结论：PTA持续累库，中长期过剩压力大，逢高沽空加工费为主。
三、MEG基本面
- 供应：盛虹炼化负荷提升，煤制重启，海外供应增加。整体负荷7成以上。
- 需求：聚酯负荷下降，终端需求走弱。
- 库存：华东港口库存54万吨（累库4万吨），仓单2463张（环比+11%）。
- 开工率：75.28%（环比+3.65%），煤制76.29%（环比+5.47%）。
- 利润：石脑油制亏损-127美元/吨，乙烯制亏损552元/吨，煤制盈利。
- 进口：进口价格倒挂115元/吨。
- 新增产能：中化学10月投产，宁夏宝利及裕龙岛推迟至明年。
- 装置动态：远东联、新疆天业三期重启，阳煤寿阳预计11月重启，广西华谊重启中。
- 结论：MEG供需走弱，逢高沽空为主，短期关注宏观政策影响。
四、聚酯基本面
- 价格：POY、DTY、FDY持平，短纤、瓶片下降1%。
- 负荷：聚酯工厂90.1%（持平），涤纶短纤86%（环比+2.6%），江浙加弹85%（环比-3%），江浙织机71%（环比-3%）。
- 现金流：DTY即时现金流85元/吨（历史同期低位），POY58元/吨（历史低位），FDY43元/吨（历史同期中等），短纤243元/吨（历史同期高位）。
- 库存：聚酯综合库存12.4天（环比+8%），短纤权益库存12.4天（环比-5%）。
- 终端需求：坯布库存25天（历史同期低位），轻纺城周均成交量1014米/天（环比-5%）。
- 结论：聚酯综合库存中位，短纤权益库存去库，需求表现超预期，四季度供需紧平衡。
五、上游价差走势
- BRENT原油：73.26美元/桶（环比+0.22%）。
- 石脑油：648美元/吨（环比-3.65%）。
- 石脑油-原油价差：111美元/吨（环比-18.83%）。
- 汽油裂解价差：7.87美元/桶（环比+25%）。
- 欧亚石脑油价差：50.40美元/吨。
六、风险提示
- 原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。
