——2026年二季度货币政策委员会例会学习思考：向新向优

货币政策委员会例会的措辞变化：

• 外部形势：从“当前外部环境变化影响加深”改为“当前外部环境更加复杂多变”，强调经济动能疲弱、地缘冲突和经贸摩擦多发频发，以及主要经济体经济表现分化。
• 内部形势：从“稳中有进”改为“向新向优”，并新增“结构分化”的表述，指出经济运行总体平稳但面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题。
• 货币政策信号：删除“综合运用多种工具”，强调“增强政策前瞻性灵活性针对性”。
• 货币政策态度：删除“把做强国内大循环摆到更加突出的位置”，更侧重统筹供需关系，增强经济发展内生动力，做强国内大循环和做优国内国际双循环。

针对货币政策措辞变化的理解：

• 信贷弱与货币政策松的关系：信贷强弱更多反映传统地产基建需求，向新向优的新经济与直接融资适配，其驱动的经济修复不必然伴随信贷高增，因此信贷强弱不必然对应经济总量强弱。
• “结构分化”的提出：央行首次提及“结构分化”，后续可观测是否有结构性工具出台应对，此前主要关注供强需弱和外部冲击。
• 降准降息概率偏低：删除降准降息表述，信贷偏弱背景下降准必要性下降，降息急迫性不高，但若资本市场发生较大冲击，降息概率将提升，流动性支持工具可能加快落地。

例会表述对比：

• 通过具体措辞对比，展现政策基调从强调“做强国内大循环”到更侧重“统筹供需关系”的变化。