2026年第一季度货币政策委员会例会学习：外部冲击下的政策定力

2026年第一季度货币政策委员会例会基本延续2025年四季度例会、两会的主要观点，在货币政策、地缘政治表述有所调整。会议关注点包括：

1. 经济形势与挑战：世界经济动能疲弱，国内经济总体平稳但面临供强需弱问题，外部冲击（如美伊冲突导致的原油价格波动）带来挑战。扩内需仍是主要任务。
2. 货币政策工具：央行对降准降息政策工具的使用意愿未明显增强。
3. 物价目标：延续强调货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升，物价回升或成为2026年主线之一。
4. 信贷市场：延续政府工作报告提法，提出规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用。
5. 汇率政策：删除防范汇率超调风险表述，或表明人民币汇率升值趋缓。
6. 房地产金融支持：未提金融支持房地产相关举措，新旧动能转化持续推进，房地产政策支持力度减弱。

债市观点：

• 预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。
• 基本面：经济修复不及预期，叠加2026年初宽信用、宽财政可能加速周期回升。
• 宽货币：若有宽货币政策（如降准降息、买债），收益率或短暂下行后上行。
• 通胀：预计通胀回升，关注PPI环比能否持续为正。
• 资金利率：通胀环比持续回升可能引发资金收紧，短端债券收益率上行。
• 地产：稳增长发力点或不在地产，地产或滞后性见底。