曙光数创一季报点评 收入爆发的开始 超节点液冷绝对龙头 天风计算机团队

曙光数创一季报点评总结

核心观点

• 液冷市场爆发：随着AI大模型训练和推理功率密度提升，传统风冷接近极限，液冷正从“可选项”变为数据中心“必选项”，市场加速升级。
• 全链条液冷能力：公司围绕高密度算力场景，完善从数据中心基础设施到服务器冷板的全链条液冷技术，并推进高压直流直供技术，提升供电效率与稳定性。
• 材料技术突破：规模化应用金刚石铜复合材料，导热率显著提升，配合毫秒级精准温控，实现系统计算性能提升约10%，单机柜功率突破900KW迈向MW级。

关键数据

• 性能提升：金刚石铜复合材料方案实现系统计算性能提升约10%。
• 单机柜功率：突破900KW，迈向MW级，有望提前达成英伟达2028年Feynman架构技术指标。

海外市场进展

• 协同体系：构建“新加坡+青岛工厂”的协同体系。
• 东南亚：已落地多个液冷项目。
• 中东：与合作伙伴签署战略合作框架协议，提供冷板液冷和浸没液冷整体解决方案。
• 北美：通过合作伙伴供应液冷关键部件，并与海外核心液冷基础设施供应商达成初步合作。
• 增量空间：海外市场有望成为公司后续重要增量。

研究结论

曙光数创作为超节点液冷绝对龙头，技术领先且市场应用广泛，国内市场已规模化落地，海外市场拓展乐观，未来增长潜力巨大。