寒武纪年报点评存货预付款惊喜新产品有望超预期天风计算机缪欣君刘鉴团队

寒武纪2025年年报总结

收入利润表现

• 2025年实现营业总收入64.97亿元，同比增长453.21%；
• 归母净利润20.59亿元，上年同期为-4.52亿元；
• 扣非归母净利润17.70亿元，上年同期为-8.65亿元；
• 单Q4实现收入18.80亿元，同比增长91.05%；
• 单Q4归母净利润4.55亿元，同比增长67.03%；
• 全年四个季度毛利率持平；
• Q4利润环比下降主要由于研发费用提升。

存货与预付款

• 2025年报存货49.44亿元，环比Q3增加32.6%；
• 预付款7.45亿元，环比增加5500万元；
• 按照55%的云端算力芯片毛利率测算，存货货值约110亿元；
• 存货大幅增长反映公司在供应链端的持续稳健。

未来展望

• 看好公司研发中的新一代智能处理器微架构及指令集，预计将在2026年实现重大突破；
• 新一代产品将重点优化LLM大模型、视频图像生成大模型及垂直类大模型的训练推理场景；
• 在编程灵活性、易用性、性能、功耗、面积等方面提升产品竞争力；
• 持续迭代软件平台；
• 根据产业调研，看好新一代产品在2026年实现大突破；
• 积极看好公司在商用客户层面的持续拓展；
• 2026年坚定看好公司发展。