寒武纪年报点评存货预付款惊喜新产品有望超预期天风计算机缪欣君刘鉴团队

#收入利润符合预期、存货与预付款超预期公司发布2025年年报，2025年实现营业总收入64.97亿，同比+453.21%；归母净利润20.59亿，上年同期-4.52 亿；扣非归母净利润17.70亿，上年同期-8.65亿。 单Q4实现收入18.80亿，同比+91.05%；归母净利润4.55亿，同比+67.03%，正如 寒武纪年报点评：存货/预付款惊喜、新产品有望超预期【天风计算机缪欣君/刘鉴团队】 #收入利润符合预期、存货与预付款超预期公司发布2025年年报，2025年实现营业总收入64.97亿，同比+453.21%；归母净利润20.59亿，上年同期-4.52亿；扣非归母净利润17.70亿，上年同期-8.65亿。 单Q4实现收入18.80亿，同比+91.05%；归母净利润4.55亿，同比+67.03%，正如之前年报预告点评的预测，Q4利润环比下降主要是单季度研发费用提升，全年四个季度毛利率持平。 #存货与预付款超预期2025年报存货49.44亿元，环比Q3增加32.6%，预付款7.45亿，环比增加5500 万。 按照55%的云端算力芯片毛利率简单测算，货值约110亿。 存货大幅增长背后代表着公司在供应链端的持续稳健。 #看好新产品在26年突破、结合新客户的进展，坚定看好寒武纪公司研发中的新一代智能处理器微架构及指令集将对# LLM大模型、视频图像生成大模型以及垂直类大模型的训练推理等场景进行重点优化，将在编程灵活性、易用性、性能、功耗、面积等方面提升产品竞争力。 同时持续迭代软件平台。 根据产业调研，我们看好新一代产品在26年大突破，同时我们积极看好公司在商用客户层面持续拓展，26年坚定看好！