研报总结
油运/LNG海运市场持续强劲
- 克拉克森海运指数环比上涨2.8%至34,058美元/天，较年初上涨21%，同比上升44%，较10年平均水平高出50%。
- VLCC型原油油轮即期市场平均日收益环比上涨24%至146,385美元/天，达到2020年4月以来的最高水平。
- 17.4万立方米LNG运输船即期市场日收益环比上涨22%至30,500美元/天，大西洋地区可用运力趋紧支撑市场走强。
造船行业延续自2025年11月复苏趋势
- Clarksons新船价格指数182.7点，维持高位震荡。
- 2026年1月全球造船订单约600万CGT/200亿美金，同比增长36%/56%。
- 2月份全球新造船订单延续1月份强势。
- 全球造船厂在手订单约1.82亿CGT/4.55亿DWT，在手订单保障年数4.02年，创新高，景气持续。
核心观点
- 主流一二线造船厂在手订单排期至2029年，供给侧持续紧张，2026年新增供给有限。
- 需求端：301调查/中美关税落地，在运价持续上涨加持下，前期积压的新船需求持续释放。
- 全球航运船队老龄化及新能源化推动需求，判断2026年全球新船需求支撑较强。
- 展望2026年，整体造船行业供需缺口将重新拉大，行业景气度将维持高位。
- 2026年交期和产能较充裕的造船厂具有较大相对优势，如恒力重工造船厂（二期产能于2025年8月底投产，三期产能建设中）。
- 全球造船产能已复苏至5000万CGT，但部分国内大型闲置产能未完全重启，资本仍谨慎，暂时无需担心供给逻辑问题。
研究结论
- 看好2026年造船行业复苏行情，中船、恒力、扬子江等主要船厂业绩已加速释放。
- 行业贝塔复苏，无论从景气度、业绩确定性和弹性或估值性价比角度看，造船行业为2026年值得重点关注和配置的板块，当前时点作重点推荐。
重点关注标的
- 船舶ETF、中国船舶、中国动力、恒力重工、苏美达、中集集团、中国船舶租赁、中船防务H、纽威股份、亚星锚链、扬子江。
