国金商社 周观点20260705 中报业绩期来临 看好AI应用和出口

核心观点与行业展望

• AI应用与出口跨境电商：看好海外通胀下线上电商的相对优势，流量及渗透率有望持续提升，叠加AI增效逐步体现。
• 黄金珠宝：金价反弹带动板块回暖，终端实际表现超预期，“婚庆”刚需与小克重“悦己”需求修复，K型分化下底部品牌市占率提升可持续，当前低估值适合中长期布局。
• 旅游：油价冲击减弱，燃油附加费大幅下调；暑运平稳，民航含税机票价格同比+1.5%，后续有望回落。
• 酒店：结构分化延续，高端酒店受入境及商旅需求支撑表现更优；端午后暑期前出行真空期，经济型酒店RevPAR同比-6.0%，豪华酒店+6.5%。
• 免税：中免浦东T2开设最大机场国货专区，面积超200㎡；新政下国货免税销售视同出口，强化价格竞争力，推动机场免税升级为品牌出海窗口。
• 餐饮：厄尔尼诺天气阶段性压制线下到店，但龙头通过外卖体系等平滑客流波动，经营稳定性优于中小商户。

关键数据

• 旅游：7/1-7/3民航预计运送旅客656.6万人次，含税机票价格同比+1.5%；暑运日均含税机票价格较去年上涨26.0%，后续有望回落。
• 酒店：26W26经济型/中档/高档/豪华酒店RevPAR同比分别-6.0%/-4.8%/-3.5%/+6.5%。

研究结论与推荐

• 首推安克创新：港股上市破发影响A股情绪已消化，估值修复空间大；收入高景气可持续，下半年业绩增速有望向上，AI产品拔估值效应或双击。
• 推荐小商品城：受益AI跨境平台放量，义支付结算规模突破，贸易服务收入弹性明确，关注进口监管改革及人民币国际化政策催化。