跨境电商
- 核心观点：持续看好海外通胀趋势下线上电商的相对优势，流量及渗透率有望持续提升，叠加AI增效逐步体现。
- 关键数据：首推安克创新，港股上市破发影响A股情绪已消化，估值仍存修复空间；收入高景气有望持续，下半年业绩增速逐步向上，叠加AI产品拔估值效应，有望双击。
- 研究结论：安克创新作为品牌出海龙头，储能、智能创新业务高增有望持续，高端化与AI转型持续推进，带动毛利率提升或超预期，下半年低基数下业绩确定性强，当前配置价值凸显。
黄金珠宝
- 核心观点：金价反弹带动板块回暖，终端实际表现＞市场预期。
- 关键数据：“炒金”需求被抑制，而“婚庆”刚需和小克重“悦己”需求得到修复，K型分化状态下部品牌市占率提升有望持续；当前低估值状态为中长期布局较好时点。
- 研究结论：多头部品牌已进行品牌策略调整（首推小克重一口价新品，市场反馈较好），4-6月环比改善趋势明显。
旅游
- 核心观点：油价冲击持续减弱，暑运表现整体平稳。
- 关键数据：7月5日起燃油附加费大幅下调（800公里以下50元/-30元，800公里以上100元/-50元）；7月1日暑运正式开始，民航预计运送旅客656.6万人次/-1.5%，含税机票价格同比+1.5%；截至7月5日，暑运日均含税机票价格较去年上涨26.0%，后续有望持续回落。
酒店
- 核心观点：结构分化延续，高端酒店表现相对更优。
- 关键数据：26W26（06/22-06/28）经济型/中档/高档/豪华酒店RevPAR分别同比-6.0%/-4.8%/-3.5%/+6.5%；当前处于端午后、暑期前的出行真空期，高端酒店受入境及商旅需求支撑。
- 研究结论：君亭酒店宣布湖北文旅入主计划终止，主要系股价下跌+国资审批未能落地。
免税
- 核心观点：中免在浦东T2开设全国最大机场国货专区，新政下口岸出境免税店销售国货视同出口，有望强化国货价格竞争力。
- 关键数据：国货专区面积超200㎡，覆盖美妆、烟酒、非遗文创、潮玩、食品保健等品类；25年11月新政下口岸出境免税店销售国货视同出口。
- 研究结论：推动机场免税升级为品牌出海与文化展示窗口。
餐饮
- 核心观点：短期来看，厄尔尼诺带来的高温、降雨天气阶段性压制线下到店，但龙头企业经营稳定性优于中小商户。
- 关键数据：海底捞、百胜中国、小菜园等龙头通过完善的外卖体系、灵活的门店运营策略、多元化场景布局，有效平滑极端天气带来的线下客流波动。
推荐
- 安克创新：品牌出海龙头，储能、智能创新业务高增有望持续，高端化与AI转型持续推进，带动毛利率提升或超预期，下半年低基数下业绩确定性强，当前配置价值凸显。
- 小商品城：受益AI跨境平台放量，叠加义支付结算规模突破，贸易服务收入弹性明确，关注进口监管改革及人民币国际化等政策催化。
