二季度业绩超预期增长，AI服务器有望持续抬高盈利能力

核心观点与业绩表现
浪潮信息发布2026年上半年业绩预告，归母净利润预计26-31亿元，同比增长226%-288%；扣非归母净利润20.55-25.55亿元，同比增长206%-280%，业绩超预期。二季度单季度净利润预计19.95-24.95亿元，同比大幅增长494%-643%。业绩增长主要来自服务器销售，高端服务器占比提升，海内外超节点加速放量，竞争格局改善及硬件涨价利好毛利率提升。

行业地位与产品优势
公司稳固国内通用服务器、AI服务器和液冷服务器销量第一地位（IDC数据）。AI服务器方面，超节点元脑SD200实现国内领先的单用户token生成速度（112 tokens/s，8.9ms/token）；液冷技术全栈布局，兆瓦级两相液冷AI整机柜单芯片解热突破3000W，单平方厘米解热达250W以上。

盈利预测与投资建议
预计2026-2028年净利润分别为56.67/60.61/72.65亿元（YoY+134.9%/+7.0%/+19.9%），EPS分别为3.86/4.13/4.95元。当前股价对应2026-2028年P/E为18/17/14倍，维持“买进”建议。

风险提示

1. 传统服务器行业景气度下滑；2. 美国芯片供应政策变化；3. 下游云计算、AI产业发展不及预期。