2020年年报点评：Q4净利润实现超预期增长，盈利能力有望持续改善

上海家化2020年年报点评：全年收入下滑，但Q4净利润实现超预期增长，盈利能力有望持续改善。线上收入增长15.24%，占比42.32%，线下渠道受疫情影响收入下滑19.09%，其中百货渠道持续调整优化下滑60%，CS渠道下跌近10%但Q4延续Q3以来的恢复性增长。强化费用管控，整体现金流状况向好。维持“买入”评级。