煤焦早报：宏观情绪转好，供需尚可，盘面有望震荡走强

走势评级

• 焦煤：震荡偏强
• 焦炭：震荡偏强

盘面情况

• 焦煤：截至7月6日，蒙5#主焦煤报1363元/吨，活跃合约报1283.5元/吨，基差+99.5元/吨，9-1月差-227元/吨。
• 焦炭：天津港准一级焦报1920元/吨，活跃合约报1951元/吨，基差+224元/吨，9-1月差-67.5元/吨。

供给情况

• 焦煤：523家矿山开工率66.96%，314家洗煤厂产能利用率32.25%。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率91.3%，铁水日均产量243.25万吨。

需求情况

• 焦煤：230家独立焦企生产率73.16%。
• 焦炭：铁水产量高位小幅增加。

库存情况

• 焦煤：矿山精煤库存184.07万吨，洗煤厂精煤库存271.55万吨，钢厂库存781.22万吨，焦企库存862.02万吨，港口库存279万吨。
• 焦炭：焦企库存56.92万吨，钢厂库存686.09万吨，港口库存214.15万吨。

宏观环境

• 国际方面：美国就业数据低于预期，美联储加息放缓，利好大宗商品。
• 国内方面：6月制造业PMI回升，期待7月政治局会议刺激政策，央行开展逆回购，货币政策转宽松。
• 市场情绪：科技股下跌，资金回流传统行业，利于大宗商品企稳。

煤焦分析

• 供给：国产煤矿山产能利用率下行，短期内供给承压，国产煤和蒙煤价差高位，低硫骨架煤结构性紧缺。
• 需求：焦炭现货第九轮提涨落地，高炉利润转负，继续提涨阻力加大，焦企产能利用率低位持平，铁水产量高位，供需仍偏紧。
• 盘面：焦煤超跌反弹，基差高于矿难前，估值偏低；山西焦煤复产推迟，短期供给偏紧。焦炭不受蒙煤交割压制，主焦煤紧缺传导更顺畅。

研究结论

• 短期焦煤超跌反弹，炼焦利润回落，但中长期主焦煤结构性紧缺仍将通过炼焦利润走阔体现。
• 建议：JM09、J09焦多单持有，多09炼焦利润持有。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）。