煤焦早报：宏观预期走强，供需边际走弱，煤焦偏弱震荡

--------------------商品研究 煤焦早报 走势评级：焦炭——震荡偏强 焦煤——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 宏观预期走强，供需边际走弱，煤焦偏弱震荡 报告日期：2024年7月10日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.三季度蒙煤坑口长协较二季度下调15.77美元至93.43美元。 ⯁焦煤： 现货偏弱，期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报1790元/吨(-20)，京唐港山 西产主焦煤报2110(+0)。活跃合约报1563元/吨(+7)。基差227元/吨(-27)，9-1月差-148元/吨（-0.5）。 供需双增，整体趋宽松。110家洗煤厂开工率报69.83%(+0.85)，洗煤厂供给回升。230家独立焦企生产率报74.19%(+0.78)，有所回升。上游去库，中下游累库。523家矿上库存报283.57万吨(-3.61)，洗煤 厂精煤库存178.76万吨(-0.94）。247家钢厂库存743.84万吨（-5.1)， 230家焦企库存747.6(+14.04)。港口库存265.5万吨(+19)。 ⯁焦炭： 现货暂稳，期货震荡。天津港准一级焦报1990元/吨(-0)，现货市场偏弱运行。活跃合约报2242.5元/吨(+15.5)，盘面震荡。基差-40.11元/吨(-15.5)，9-1月差-87.5元/吨(+0.5)。 供给回升，需求持平，缺口收窄。230家独立焦企生产率报74.19%(+0.78)，247家钢厂产能利用率报89.08%(-0.05)，铁水日均产量239.92万吨（-0.02）。 上下游均去库，中游累库。230家焦企库存35.49万吨（-1.36），247家钢厂库存552.83万吨（-4.56），港口库存208.27万吨（+2.95）。 ⯁策略建议： 重大会议临近，政策预期扰动放大。福建省要求本地钢企按批复产能减产15%，开启了今年国内第一例行政限产，后续黑色板块利润有望恢复。近期房地产市场商品房成交有有所回暖，创年内新高，成交好转力利于房地产企业资金流转，改善行业悲观预期。 产业层面，进口煤通关创新高，国产煤矿端供给持平，同比偏低。上周五蒙煤三季度坑口长协下调，拖累现货市场情绪。焦炭方面，供给低位回升，铁水产量基本持平，后续大概率季节性下调，供需缺口收窄。在焦煤成本端的拖累下，焦炭现货偏弱。焦煤进口放量，焦炭供需格局优于焦煤，炼焦利润仍有回升驱动。 宏观层面和产业层面的分歧延续，煤焦整体走势较为曲折。宏观层面，重大会议前夕政策预期强化。产业上，蒙煤长协下调，加上市场担忧蒙煤制成仓单交割，现货市场情绪低迷。供需方面，蒙煤进口持续位于高位，焦煤供给趋于宽松；炼焦利润恢复，焦炭供给回升，供需缺口收窄。目前处于建材需求淡季，高温天气压制工地开工，钢材表观需求承压。当下焦炭估值偏低，宏观环境后续仍有恢复空间，但成本端拖累较大，焦煤现货的走弱拖累煤焦整体价格中枢。建议J09多单暂时离场，待焦煤企稳再入场做多，多09炼焦利润（J:JM=1:2）可继续持有。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、粗钢行政减产（上行风险） 一、焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 1/7 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 2021 2022 20232024 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 2018201920202021 20222023 2024 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图9.焦煤基差图10.焦煤09合约基差季节性图 元/吨 焦煤09合约基差季节性图 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 JM2109 JM2409 JM1809 JM1909JM2009JM2209JM2309 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2409-JM2501月差 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901 JM1909-JM2001 JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 JM2409-JM2501 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 % 230家独立焦企焦炉产能利用率 95 2018201920202021 202220232024 90 85 80 75 70 65 60 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 2024 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 万吨 247家钢厂铁水日均产量 260 2019 2020 2021 2022 2023 2024 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 6002018 500 北方港口焦炭库存 201920202021202220232024 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 201820192020 202120222023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 元/吨 天津港:准一冶金焦平仓价2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图19.焦炭基差 元/吨 天津港准一级焦价格 4800 2018 2019 2020 2021 2022 2023 4300 3800 3300 2800 2300 1800 1300 1/ 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 资料来源