煤焦早报：宏观情绪有所消退，煤焦供需转弱

期走势评级

• 焦炭：震荡偏强
• 焦煤：震荡

政策背景

• 人大常委会通过化债举措，增加地方政府债务限额6万亿，并连续五年从新增专项债中安排8000亿元用于化债。

焦煤分析

• 现货与期货：唐山主焦煤报1785元/吨，京唐港山西产主焦煤报1640元/吨，活跃合约报1322.5元/吨，基差462.5元/吨，1-5月差-83.5元/吨。
• 供需：供给回升（洗煤厂开工率68.42%），需求走弱（独立焦企生产率72.85%），上游累库，下游去库。
• 库存：矿山库存314.51万吨，洗煤厂精煤库存195.34万吨，钢厂库存741.18万吨，焦企库存746.81万吨，港口库存410.23万吨。

焦炭分析

• 现货与期货：天津港准一级焦报1840元/吨，活跃合约报1989元/吨，基差-4元/吨，1-5月差-77元/吨。
• 供需：焦企生产率72.85%，钢厂产能利用率87.87%，铁水日均产量234.06万吨，供需缺口缩小。
• 库存：焦企库存44.06万吨，钢厂库存581.52万吨，港口库存173.15万吨。

策略建议

• 市场对政策解读存在分歧，导致板块回落，但国内政策基调已确定，后续政策力度依然可期。
• 短期市场情绪有回落风险，但基本面走弱，四季度预期交易主导，做多性价比仍在。
• 建议J01多单继续持有，等待逢低加仓机会。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突激化（下行风险）。