沪锌早报：宏观压力或逐渐见顶，等待做多机会

宏观&行业消息

巴西能矿部发布《国家矿业计划2050》，旨在提升关键矿产全球产出占比至12.2%，涵盖铜、硅、锂、镍、石墨、锌及稀土元素，计划通过分层推进机制实现远期战略与短期落地衔接，预计将强化巴西在全球新能源、高端制造原料供应链中的地位。

走势评级

锌——观望。

盘面

昨日夜盘沪锌主力合约收于24670元/吨，涨幅0.84%，成交量5.66万手，持仓量增加1941手至9.08万手；技术面均线粘合，可能出现圆弧顶。

供应

• 矿端：国内矿端复产顺利，同环比上升，但进口端减量明显，矿总供应下降，四月份后逐渐转向短缺，五月后短缺情况好转。
• 冶炼端：现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，总体利润高位。
• TC价格：南方300元/吨，北方900元/吨左右，一体化企业利润维持高位，锌锭产量或将持续上行。
• 预期：矿端转向宽松的预期停滞，短期可能出现矿紧锭松的态势。

需求

• 镀锌：利润月内修复，但未出现明显利润，接近盈亏平衡，生产积极性下降。
• 产量：镀锌开工率月初受假期影响下降，库存消耗，月内维持亏损，需求偏弱势。
• 库存：镀锌钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求仍有韧性。

库存与结构

LME库存和国内社会库存月内走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构维持Contango。

结论

基本面矿紧锭松总体偏强，但宏观压力加剧，总体受到压制。

操作建议

暂时观望，带宏观稳定后偏多对待。

风险提示

矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。