沪锌早报：宏观压力或逐渐见顶，等待做多机会

宏观&行业消息：美国6月非农就业数据低于预期，市场下调美联储加息预期，美元走软。期货交易员预计美联储将在12月加息。

盘面：沪锌主力合约收于24210元/吨，跌幅0.43%，成交量4.90万手，持仓量减少1114手至9.26万手；技术面均线粘合，下方仅余年线支撑。

供应：国内矿端复产顺利，同环比上升，但进口端减量明显，总供应下降。矿端进入四月后逐渐转向短缺，五月后短缺情况好转。冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，总体利润高位。TC价格连续回落，一体化企业利润仍高位，锌锭产量或将持续上行。短期可能出现矿紧锭松的态势。

需求：总体需求无亮点。镀锌利润月内修复但仍未明显，利润率接近盈亏平衡，生产积极性下降。镀锌开工率受假期影响下降，库存消耗，月内维持亏损，需求偏弱势。预计6月产量难上升，钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求有韧性。

库存与结构：LME库存和国内社会库存月内走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构维持Contango。

结论：基本面矿紧锭松总体偏强，但宏观压力加剧，总体受到压制。

操作建议：暂时观望，带宏观稳定后偏多对待。

风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。