沪锌早报：宏观压力逐渐见顶，等待做多机会

宏观&行业消息：中国锌原料联合谈判小组（CZSPT）计划采取减产等系列举措应对原料市场极端行情，并呼吁国家制定更契合实际的产能治理政策。

盘面：沪锌主力合约收于24290元/吨，涨幅0.12%，成交量5.69万手，持仓量减少2677手至9.94万手；技术面MA5日均线支撑。

供应：国内矿端复产顺利，但进口端减量明显，导致总供应下降。矿端进入四月后逐渐转向短缺，五月有所好转。冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，总体利润高位。TC价格连续回落，一体化企业利润仍高位，锌锭产量或将持续上行。短期可能出现矿紧锭松的态势。

需求：总体需求无明显亮点。镀锌利润月内有所修复，但未出现明显利润，开工率受假期和原材料高企影响下降，库存消耗，需求偏弱势运行，预计6月产量难上升。镀锌钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求仍有韧性。

库存与结构：LME库存和国内社会库存月内基本走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构维持Contango结构。

结论：基本面矿紧锭松总体偏强，但宏观压力加剧，总体受到压制。

操作建议：暂时观望，带宏观稳定后偏多对待。

风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。

1.宏观指标 2.现货升贴水 3.价差分析 4.库存分析 5.利润 6.进口盈亏