沪锌早报：宏观压力逐渐见顶，暂时等待机会

宏观&行业消息：受中东冲突推高能源价格影响，美国5月通胀进一步上行，PCE年率三年来首次突破4%关口，可能使美联储更接近在今年加息。金融市场押注最早可能在9月加息，此后可能还有一次加息。

走势评级：锌——观望。

盘面：昨日夜盘沪锌主力合约收于23980元/吨，跌幅0.12%，成交量5.73万手，持仓量增加1471手至10.90万手；技术面向下突破MA60日均线支撑，转空，但下方有跳空窗口支撑。

供应：国内矿端复产顺利，同环比皆有所上升；但进口端减量明显，使得锌矿总供应有所下降。矿端进入四月后逐渐转向短缺，五月后短缺情况有所好转。冶炼端现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，企业总体利润处于高位。TC价格连续回落，一体化企业利润仍高位，伴随原材料供应修复，锌锭产量或将持续上行。短期可能出现矿紧锭松的态势。

需求：总体需求未发现亮点。镀锌利润月内总体水平有所修复，但未出现明显利润，利润率接近盈亏平衡，可能使镀锌厂生产积极性下降。镀锌开工率月初受假期影响下降，原材料锌价高企导致库存消耗，月内仍亏损，预计6月产量难上升。镀锌钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求仍有韧性。

库存与结构：LME库存和国内社会库存月内基本走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。

结论：基本面矿紧锭松总体偏强，但宏观压力加剧，总体受到压制。

操作建议：观望。

风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。