沪锌早报：宏观压力逐渐见顶，等待做多机会

宏观&行业消息：伊朗称美方违反美伊谅解备忘录承诺，将建立监督机制审查违规行为，并决定将部分解冻的60亿美元资金用于采购必要物资。

走势评级：锌——观望。

盘面：昨日夜盘沪锌主力合约收于24375元/吨，跌幅0.47%，成交量6.10万手，持仓量减少1001手至9.45万手；技术面MA5日均线支撑。

供应：国内矿端复产顺利，同环比上升，但进口端减量明显，导致锌矿总供应下降。矿端进入四月后逐渐转向短缺，五月后短缺情况好转。冶炼端现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，总体利润高位。TC价格连续回落，一体化企业利润仍高位，伴随原材料供应修复，锌锭产量或将持续上行。短期可能出现矿紧锭松的态势。

需求：总体需求无明显亮点。镀锌利润月内有所修复，但未出现明显利润，接近盈亏平衡，可能影响镀锌厂生产积极性。镀锌开工率月初受假期影响下降，库存消耗，月内仍亏损，需求偏弱势。预计6月产量难上升，钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求仍有韧性。

库存与结构：LME库存和国内社会库存月内基本走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。

结论：基本面矿紧锭松总体偏强，但宏观压力加剧，总体受到压制。

操作建议：暂时观望，带宏观稳定后偏多对待。

风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。

宏观指标、现货升贴水、价差分析、库存分析、利润、进口盈亏等数据未在摘要中详细展开。