上半年回顾
- 行情回顾：2026年上半年钢材价格呈现“先下跌—后上涨—再回调”走势，整体波动区间较窄，螺纹钢与热卷加权收盘价高低点价差分别为280元/吨、326元/吨。
- 1月-2月底：钢材价格震荡下跌，主要因需求淡季、库存累积、市场情绪转差及原料价格下跌。
- 3月-5月上旬：价格震荡走强，受中东冲突导致能源化工品种上涨、需求旺季及钢厂复产推动。
- 5月至今：价格震荡回调，因中东冲突降温、需求淡季、原料累库及市场逻辑切换至弱现实。
- 产业格局：产量与需求双低，供需矛盾不大。
- 内需与出口：国内粗钢消费延续下滑，钢材出口走弱，但钢坯出口同比大幅增长（1-5月累计出口675万吨，同比增204万吨）。
- 产量：粗钢、生铁产量均下滑（1-5月同比分别降3.9%、3.1%），螺纹、热卷产量累计同比分别降12.2%、6.7%。
- 库存：钢材库存去化顺畅，处于近年同期偏低水平，但高于2025年同期，库销比居近五年中值。
下半年展望
- 宏观：
- 海外：美联储货币政策转向中性，降息不再是预设路径，市场对未来利率路径更谨慎。
- 国内：一季度GDP增长5.0%，实现“开门红”，“三驾马车”分化明显（外需强劲，内需疲软），市场预期下半年政策宽松，需关注7月、9月政治局会议。
- 需求：
- 基建：二季度投资增速放缓（1-5月同比0.6%），下半年或随“十五五”项目推进逐步回升。
- 地产：各项数据继续下滑（新开工、竣工面积同比降超20%），销售端未见改善，城市间分化（一线城市好转，二、三线城市疲软）。
- 制造业：投资增速转负（1-5月同比-0.4%），行业分化严重（高技术制造业增长3.4%，传统产业承压）。
- 进出口：钢材出口同比下滑（1-5月降8.1%），但5月环比增，下半年有望保持高位，但受海外需求疲弱及反倾销政策限制，大幅提升空间有限。
- 供给：政策影响可能加大，碳达峰碳中和工作从“顶层设计”转向“刚性执行”，后期或通过压减产量实现降碳目标。多部门政策（如《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动》）推动能效提升，钢铁行业超低排放改造持续推进。
研究结论
- 整体格局：下半年内需偏弱、外需偏强延续，需求端难有明显改善，钢材价格暂时无趋势性行情。
- 机会把握：重点把握阶段性机会，关注宏观与供应端政策（如碳达峰政策、专项债发行等）可能带来的阶段性扰动，以及原料价格对钢材价格的冲击。
- 风险提示：宏观利多政策、原料扰动。
