钢材-2026年上半年市场回顾及下半年展望：钢材，外需不破，内需不立

核心观点与关键数据

• 长期趋势：需求结构从建筑业转向制造业是钢价反弹乏力的主要原因。2026年下半年钢价预计仍在寻底阶段，内需和外需分别决定钢价上、下边界，关键在于制造业利润改善情况。
• 全球产量：2025年1-5月全球粗钢产量同比下降1.5%，主要增长点在印度。2026年全球粗钢产量同比可能略降，中国产量继续下降，印度产量上升。
• 国内产量：2026年上半年中国粗钢、生铁产量同比下降3.9%和3.1%，呈现“高位回落—低位震荡”特征。钢厂自律性上升，低利润限制产量回升。
• 政策影响：新版产能置换实施办法将加速低效产能退出，优化产业布局，对长期钢材供需有利。
• 需求分析：
  • 外需：直接出口中钢材同比下降，钢坯出口增加填补部分减量。间接出口维持高位，与制造业低成本优势及外需增加有关。
  • 房地产：市场对房地产见底讨论增多，但全国范围仍偏弱，可能进入K型分化状态。
  • 基建：2026年上半年基建投资增速回升，但波动较大，下半年可能反弹。
  • 制造业：外需支撑下偏强，但内需拖累，汽车、集装箱、船舶、新能源、家电、机械等行业呈现分化态势。
• 供需平衡：1-5月粗钢表需同比略增，预计下半年国内需求弱稳，出口先平后降，尚难触发负反馈。
• 技术分析：长期空头排列，短期止跌与均线压制，筑底形态，成交量持续萎缩，月线级低位筑底形态。
• 季节性分析：4、5月多数下跌，6-7月涨跌互现，5、6、11-12月上涨概率较高，8、10月多数下跌。
• 套利机会：卷螺差可能走扩，螺纹与铁矿比值缓慢上行为主。

研究结论

2026年上半年钢价中枢上移，主要受美伊战争引发的产业链成本抬升和海外钢材供给下降影响，但内需疲软导致后期走弱。下半年钢价预计仍在寻底阶段，关键在于海外经济和国内政策。若海外经济走弱、中国出口下行压力加大，国内政策难明显宽松，钢价继续低位区间整理；反之，则钢价有望走强。成本方面，总成本提供底部支撑，但向上驱动有限。下半年螺纹、热卷期货均价预计分别为3120元和3300元，运行区间分别为3000-3280元和3200-3450元。四季度通胀回落，美联储货币政策转向，配合国内基建回升，钢价有望重新走强。

关注点

海外货币政策、国内地产政策、国内反内卷、原料供应、出口管理。