易方达杨嘉文：市场年初两大误判，实际情况是：1、结构性熊市；、2、外需强内需弱

易方达杨嘉文：市场年初两大误判，实际情况是：1、结构性熊市；、2、外需强内需弱 目前处于分歧大的阶段：政策刺激力度，行业政策影响（活跃资本市场的力度，医药的调控力度）市场是存量减量博弈的过程，表现差的机构博弈的中小票。 市场重行业轻个股。 对高位个股苛刻，对低位个股宽容。 要边走边看，没法强判断的，比如医药。行业配置比过去更加均衡。 易方达杨嘉文：市场年初两大误判，实际情况是：1、结构性熊市；、2、外需强内需弱 目前处于分歧大的阶段：政策刺激力度，行业政策影响（活跃资本市场的力度，医药的调控力度）市场是存量减量博弈的过程，表现差的机构博弈的中小票。 市场重行业轻个股。 对高位个股苛刻，对低位个股宽容。 要边走边看，没法强判断的，比如医药。行业配置比过去更加均衡。 仓位是比较高，从市场的市盈率市场都有共识，性价比的公司加仓。均衡重视选股，从中期维度选个股，关注核心要素和逻辑。 去年对投资框架的更新，低胜率找高赔率的公司，高胜率的找均衡投资。如果买啥都行的能支持策略容量，就是高集中度的做法，但这种人比较少。 科技：AI，优先偏软的，靠谱在海外，A股游戏，港股。 制造：出口端，顺周期，表现不错。 制造业肯定有仓位暴露，更多自下而上选，内需上去选。不是追着市场买国际化占比高的，有点危险。 第一大行业10个点多一点。 压力在不要在错误的时间做错误的事情，比如不要在高位买入。不要做反，在大家做到很嗨的时候冲进去。 大家很极致的干一个板块，20年底，是最难受的。 均衡没什么不好，目标不是每年top1，是跑赢指数跑赢同行，均衡的风格比较能做到这个目标，这样行情下不会吃亏。