尿素产业链周度报告：供强需弱，延续下行

本期要点

• 市场表现：受基本面影响，本周尿素维持下行趋势，主力09合约收至1726元/吨。
• 行情分析：尿素市场核心矛盾为“高供应、弱需求、出口受限”。供应端开工率与日产高位，下半年新增产能集中投放；需求端农业季节性支撑有限，工业需求疲软；出口端政策调控下实际放量有限。尿素期货大概率维持宽幅震荡，短期核心波动区间1650-1850元/吨。下方支撑来自夏季农业需求旺季、出口政策托底及成本线；上方压力来自高供应、工业需求疲软及新增产能投放。
• 操作建议：以区间思路对待，高抛低吸。价格接近下沿时逢低布局多单，博弈夏季需求旺季；价格接近上沿时逢高沽空，把握高供应压力下的回落机会。
• 风险提示：企业库存周度变化，出口政策边际调整。

本周尿素走势回顾

• 现货价格：环比整体下降。
• 基差与价差：山东市场05约基差86元/吨，跨地及跨期价差数据详见图表。

尿素产业链运行情况

• 供应端：
  • 原料价格：煤价下降，煤制尿素利润下降。
  • 开工率：本周开工负荷率91.92%，周环比下滑0.45个百分点；气头企业开工负荷率79.55%，周环比下滑3.14个百分点；煤头企业开工负荷率94.97%，周环比下滑0.10个百分点。周度产量154.74万吨，周环比下滑0.17%。
  • 装置动态：部分企业检修或短停，部分企业复产或增产。
• 需求端：
  • 预收数据：全国主要尿素生产企业预收4.36天，较上期减4.8%，同比增28.2%。

库存及外盘到港量

• 内地主产区库存：数据详见图表。
• 沿海库存：数据详见图表。
• 企业库存总量：截至7月2日为100.30万吨，较上期上涨1.83%（涨幅收窄12.97个百分点）。

研究结论

• 尿素市场短期维持宽幅震荡，核心矛盾未实质性缓解。供应端压力持续，需求端支撑有限，出口受限。操作上建议区间思路，关注夏季需求旺季及政策变化。