尿素周度报告：供强需弱，价格整体承压

尿素周度报告 尿素：供强需弱，价格整体承压 2024年07月28日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 近期随追肥需求接近尾声后，现货价格跌幅较大，至周五，山东现货均价2130元/吨（环比上周-100元/吨），河南现货价2140元 /吨（环比-70元/吨），江苏现货价2150元/吨（-110元/吨），库存去库4.48万吨至34.7万吨，农需端，复合肥开工率回升，复合肥 库存累库1.93万吨至64.4万吨，期现价格后市或延续承压。 供应端，安徽泉盛80万吨尿素装置7月投产，润银生物、龙华 矿业、晋开延化预计8月或投产，但考虑到后续检修企业有所增多，8月供应端整体较7月或有一定程度下降，同比来看供应继续维持高位水平。需求来看，农需端，东北尿素到货量近期持续走低，春玉米追肥需求结束，夏玉米进入拔节期，但步入8月后，夏玉米追肥也逐渐结束，一季稻及晚稻虽有需求，但用肥区域相对分散，难以形成集中采购，后市农需主力需求在于冬小麦及冬油菜的底肥需求，但在以高磷肥为主的背景下，相较春季及夏季追肥需求，无论是相较于种植面积及用肥结构，对氮肥需求不及春夏，整体农需需求有限；工业端，上半年房地产竣工面积累计同比降低21.8%，脲醛树脂需求有限，三聚氰胺产能利用率本周走高较多，但总体来看工业端需求支撑整体有限。出口端，上半年尿素出口14万吨，同比减少86%，下半年关注出口政策状态。总体上看，供应端，8月环比或有走弱，但供应同比仍处于高位，主力农需需求走弱，库存累库为主，价格整体承压为主。 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.17月泉盛投产，关注8月装置投产进展5 2.2库存延续积累，后市或难有去库6 2.3成本端7 三、需求端9 3.1农需转弱，后市需求支撑有限9 3.2尿素与相关氮肥价差11 3.3出口端13 四、平衡表14 一、周度行情回顾 农需渐进尾声，本周现货价格继续下跌。截至本周五，山东现货均价2130元/吨（环比上周-100元/吨），河南现货价2140元/吨（环比-70元/吨），江苏现货价2150元/吨（-110元/吨）； 期货价格延续弱势承压震荡，波动区间1985元/吨~2027元/吨，主力 2409合约收于1995点（较上周五-44元/吨），2501合约收于收于1955 点。9-1价差40元/吨（环比-29元/吨）。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 尿素现货价（单位：万吨） 山东现货价河南现货价 江苏现货价安徽现货价 450 400 350 300 250 200 国际尿素价格（单位：美元/吨） FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 04/2505/0905/2306/0606/2007/0407/18 23/0623/0823/1023/1224/0224/0424/06 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 山东尿素现货价格（单位：元/吨） 河南尿素现货价格（单位：元/吨） 3500 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 3000 2500 20002000 1500 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月14日 1500 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差 河南尿素主连基差 800 600 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）19B图表1.8：09-01价差（元/吨） 2300 2100 1900 1700 期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(5月交割):尿素UR期货收盘价(9月交割):尿素UR 500 400 300 200 100 0 -100 尿素合约9-1价差 2109-22012209-23012309-24012409-2501 03/2004/2005/2006/2007/20 01/2202/2203/2204/2205/2206/2207/2208/22 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 18B图表1.9：主力合约季节性（元/吨）19B图表1.10：01-05价差（元/吨） 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 尿素主力合约收盘价（单位：元/吨） 2021年2022年2023年2024年 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 尿素合约1-5价差 2201-22052301-23052401-24052501-2505 1月2日3月2日5月4日7月2日8月30日11月4日 05/2207/2209/2211/22 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.17月泉盛投产，关注8月装置投产进展 周度产量125.95万吨（日度17.99万吨），周度环比增加0.28万吨，产能 利用率83.09%（环比+0.18%，同比+2.15%），7月安徽泉盛80万吨尿素装置投产产出合格产品，晋开延化、龙华矿业预计8月产出尿素。7-8月企业检修信息见图表2.5，整体检修有所增加，后续检修数量在550万吨左右，考虑到新增产能投放，供应整体环比7月或仍有下降，但同比仍处在高位水平。后续关注，8月产能投放情况，另外关注后市检修情况。 18B图表2.1：尿素各工艺日度产量（单位：万吨）19B图表2.2：尿素产量季节性图（单位：万吨） 气头尿素：产量：中国（日）煤头尿素：产量：中国（日） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 尿素日度产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年 20 18 16 14 12 10 1月1日3月15日5月28日8月10日10月23日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素各工艺周度产量（单位：万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（单位：%） 140 120 100 80 60 40 20 0 各工艺周度产量（单位：万吨） 固定床气流床天然气制 尿素产能利用率 2021年2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 24/0224/0324/0424/0524/0624/07 1月1日2月18日4月7日5月24日7月9日9月3日11月5日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 19B图表2.5：近期检修一览 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 中煤鄂尔多斯能源化工有限公司 175 褐煤 7月26日 15 七台河勃盛清洁能源有限公司 30 焦炉气 7月28日 30 云南解化清洁能源开发有限公司 23 无烟煤 8月1日 30 辽宁华锦化工集团 52 天然气 8月2日 30 中海石油华鹤煤化有限公司 52 烟煤 8月20日 30 山东华鲁恒升化工股份有限公司 100 烟煤 8月 20 新疆中能万源化工有限公司 60 烟煤 8月 10 新疆心连心能源化工有限公司 52 烟煤 8-9月 20 资料来源：隆众资讯、创元研究19B图表2.6：新增投产装置动态 企业 地址 产能 预期投放时间 当前进展 兖矿鲁南 山东滕州 40 2024年4月 5月份已投产（重启） 甘肃刘化 甘肃白银 35 2024年7月 预计9月 江苏晋煤恒盛 江苏新沂 60 2024年6-7月 5月已联动试车，预计10月 河南晋开延化 河南新乡 80 2024年6-7月 8月中上旬 陕西煤业龙华矿业 陕西榆林 80 2024年6-7月 预计8月出尿素 山东润银 山东泰安 40 2024年6-7月 预计8月 安徽泉盛 安徽滁州 80 2024年3季度 已投产 华鲁恒升（荆州） 湖北荆州 52 2024年4季度 预计10月 合计 467 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存延续积累，后市或难有去库 本周尿素厂内库存34.7万吨，累库4.48万吨，港口库存12.3万吨，环比上周去库1.7万吨，7月中下旬以来库存由年内低位转向持续性累库，后市由于氮肥需求整体有限，在农业需求转淡的背景下，紧靠工业需求难以带来较高的表需表现，或仍面临累库格局。 18B图表2.7：尿素厂内库存（单位：万吨）19B图表2.8：尿素港口库存（单位：万吨） 尿素厂内库存（单位：万吨） 尿素港口库存（单位：万吨） 140 120 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 80 70 100 80 60 40 20 0 1月1日2月18日4月7日5月24日7月9日9月3日11月5日 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月12日3月26日5月7日6月18日7月30日9月24日11月19日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.9：尿素两广库存（单位：万吨）19B图表2.10：尿素仓单（单位：张，1张=20万吨） 尿素两广库存（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 30 25 20 15 10 5 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 尿素仓单 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月12日3月26日5月7日6月18日7月30日9月24日11月19日 1月2日3月14日5月28日8月7日10月24日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端整体表现较稳，晋城无烟煤价格1190元/吨，与上周环比持平，秦皇岛港动力煤价格850元/吨，环比上周-2元/吨。北方港煤炭库延续去库，库存2534万吨，环比-16万吨，六大发电集团煤炭库存1462万吨， 环比上周基本持平，煤炭日耗走低1万吨至91.63万吨，电煤价格指数50.96，环比上周+0.61，维持于扩张区间。成本端，整体弱稳为主，但需现货价格走弱背景下，煤制利润有所下行，据隆众数据固定床完全成本接近盈亏平衡线。 18B图表2.11：固定床生产成本（单位：元/吨）19B图表2.12：固定床理论利润（单位：元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 固定床生产成本（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月18日4月7日5月24日7月9日9月3日11月5日 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 固定床理论利润（单位：元/吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月