美伊地缘冲突暂缓，等待港口库存回建

核心观点与关键数据

• 美伊地缘冲突影响：2026年3月美伊冲突导致中东甲醇装置停车，中国港口库存下降至历史低位，甲醇价格及基差大幅冲高。6月中旬冲突缓和，中东装置恢复，伊朗装船量回升，甲醇价格及基差快速回落。
• 港口库存变化：3月初至6月下旬，港口库存下滑至5年期历史低位，太仓现货-09合约基差一度冲高至430元/吨历史高位。7月预期库存见底回升。
• MTO装置情况：下游MTO检修集中，拖累港口需求。广西华谊MTO投产延后，关注下半年进度；荣信二期MTO关注26年底装置建成进度。
• 内外比价：美伊冲突导致进口利润亏损，中国甲醇出口达历史高位。6月中旬后，进口亏损修复，中国出口支撑减弱。
• 内地供需：2026年国内甲醇名义新增产能227万吨/年，非一体化计划投产140万吨/年，一体化计划投产40万吨。煤制甲醇开工率历史高位，传统下游开工表现偏弱。

研究结论

• 策略建议：逢高谨慎做空套保。
• 风险因素：美伊谈判进展、海峡通航恢复速率、伊朗甲醇装置恢复速率、下游MTO检修兑现进度、下游MTO及传统下游投产进度。
• 供需分析：7-8月预期港口库存见底回升，市场提前交易此预期，甲醇单边价格大幅下跌。下半年继续维持逢高谨慎做空套保的观点。