聚酯周度报告（20260406-20260410）总结
整体情况
- 霍尔木兹海峡持续通航困难，导致亚洲PX供应降至历史低位，PTA装置因缺原料开始降负检修。
- 聚酯需求受负反馈影响维持较低水平，聚酯工厂负荷维持在历史低位，综合库存升至历史高位。
- 下游加弹织机负荷处于历史低位，刚需采购为主，原料及成品库存均处于历史低位。
- 美伊冲突进入停火谈判阶段，但霍尔木兹海峡仍维持低通航量，原料供给受限，部分炼厂维持低负荷运行。
PX、PTA基本面
- PX：浙石化、广东石化等降负，青岛丽东停车，国产供应下降；海外日韩、东南亚装置负荷下降。
- PTA：逸盛新材料、三房巷、百宏装置降负，恒力大连、英力士及独山能源计划停车，整体供应暂未大幅下降。
- 库存：PX近端去库加速，PTA小幅去库。
- 成本端和价差：石脑油价差381美元，PX-MX价差91美元，PXN价差107美元，PTA加工费300元/吨。
MEG基本面
- 供应端：中化泉州重启，古雷炼化推迟重启，海炼、中科炼化等降负运行；煤制方面通辽金煤、榆能化学等重启。
- 海外供应：伊朗装置维持停车，沙特东海岸地区装置大面积停车，台湾及韩国装置大部分停车。
- 库存：华东港口库存去库4万吨至103万吨附近，处于历史高位水平。
- 利润和成本：石脑油制利润亏损370美元/吨，外采乙烯制利润亏损2574元/吨，煤制装置现金流大幅改善。
聚酯基本面
- 价格：长丝POY持平在9250元/吨，DTY上涨0.48%在10450元/吨，FDY上涨1.06%在9500元/吨，短纤下降1.09%至8160元/吨，瓶片下降2.82%至8445元/吨。
- 负荷：聚酯工厂负荷为86.40%，涤纶短纤开工负荷90%，江浙织机负荷58%，江浙加弹负荷67%。
- 现金流：长丝DTY即时现金流-75元/吨，POY即时现金流419.6元/吨，FDY现金流144.6元/吨，短纤现金流-270.4元/吨，瓶片即时现金流284.6元/吨。
- 库存：聚酯综合库存持平在24天附近，短纤权益库存下降0.5天至15天附近。
终端需求情况
- 坯布库存小幅去库1天至27天附近，处于历史同期低位水平。
- 轻纺城周均成交量为330米/天，环比下降48%，处于历史同期低位水平。
风险提示
- 地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。
研究结论
- 当前聚酯产业链受霍尔木兹海峡通航影响显著，PX、PTA供应受限，聚酯工厂负荷下降，库存高位。
- 下游需求疲软，刚需采购为主，终端库存处于历史低位。
- 交易核心围绕中东地缘冲突，波动较大且不可预测。
