行业铝月报
观点摘要
进入5月，美伊冲突有缓和迹象，霍尔木兹海峡倾向于开放，地缘冲突溢价将收缩。中东冲突导致铝厂减产，海外供应短缺对铝价底部有支撑。预计5月份铝价以高位震荡消化需求偏弱和地缘冲突利空，等待调整结束后的低多机会。
行情回顾
4月份，伦铝强于沪铝，不断刷新近四年高点，沪铝高位震荡偏强。进口窗口深度关闭，沪伦比值跌至7.02附近，现货进口亏损扩大至-5500元/吨左右。月初受中东冲突刺激伦铝上涨，但沪铝被动跟随，涨势克制。国内基本面表现欠缺亮点，下游开工率恢复缓慢，铝价高位抑制消费，社库处于近五年高位。4月下旬中东冲突冲击下降，油气价格上涨，美联储降息预期转弱，沪铝持续回调。氧化铝弱势运行，铝合金跟随沪铝节奏，AD-AL负价差扩大至-1500元/吨左右。
基本面之供应端
铝土矿
国产矿货源充足，矿价持稳。进口矿方面，几内亚配额政策未落地，市场活跃度低，受地缘政治影响海运费高位波动，矿山控制出货量，观望情绪浓厚。
氧化铝
现货价格下跌4.02%，过剩压力依旧。5月新投产能释放，供应端压力不减，海外氧化铝资源冲击国内市场，预计5月运行产能维持在8700万吨左右。
电解铝
国内产量372.15万吨，同比增长3.2%，开工率98%。海外产量同比下滑10.2%，主要因中东减产。进口窗口关闭，3月进口量环比增加26.5%，同比增加14.8%；出口量环比增加45.9%，同比增加65.4%。
库存端
国内电解铝锭库存143.2万吨，铝棒库存25.65万吨，环比减少。
基本面之需求端
地产
销售端回暖但投资端承压，一线城市房价率先回暖，房企资金链偏紧，楼市企稳基础不牢固。
铝代铜
电力领域铝代铜需求增量可达到50-120万吨。光伏行业竞争加剧，降本压力巨大，铝代铜空间有限。
新能源汽车
购置税优惠退坡，行业进入市场驱动阶段。3月新能源汽车产销分别完成123.1万辆和125.2万辆，产量同比下降3.6%，销量同比增长1.2%。出口强劲，3月出口37.1万辆，环比增长31.6%，同比增长1.3倍。
行情展望
国产矿供应充裕，矿价持稳。几内亚政策未落地，市场活跃度低，观望情绪浓厚。氧化铝供应过剩，5月承压运行。国内电解铝供应平稳，海外减产对伦铝库存造成下降，支撑伦铝偏强。国内社库持续累积，拐点难现。预计5月份铝价高位震荡消化利空，等待低多机会。
