行业周报
投资评级：看好（维持）
核心观点：
- 同程旅行拟全面要约收购嘀嗒出行：同程旅行拟以约14.24亿港元收购嘀嗒出行全部已发行股份，以完善“旅游+出行”服务链条。嘀嗒出行为专注于顺风车及智慧出租车领域的移动出行平台，注册用户超过4.15亿。收购后，嘀嗒出行将维持上市地位，同程旅行有望补齐高频地面交通场景，实现业态协同，提升用户触达频率与平台留存。
- 行业关键词：人参皂苷（巨子生物新原料获批）、老乡鸡（与珍宝餐饮集团设合资公司）、臻选茶空间（霸王茶姬开出首家）、液态肉毒（高德美向FDA申请上市许可）、老铺新天地店（老铺黄金上海新天地店焕新启幕）。
- 板块行情回顾：本周商贸零售和社会服务指数分别上涨3.66%/2.24%，分别位居行业第8/13位。品牌化妆品板块涨幅最大，互联网电商板块年初至今跌幅最小。个股方面，浙江东日、锦和商管、宁波中百涨幅靠前。
- 投资建议：高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司。
- 黄金珠宝：关注高端、时尚和投资金赛道品牌，推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等。
- 零售电商：关注零售调改变革和AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等。
- 社会服务：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能优质服务消费企业，推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等。
- 医美化妆品：关注深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，推荐珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮、朗姿股份、毛戈平等。
- 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
关键数据和研究结论：
- 同程旅行与嘀嗒出行：用户行为特征及客户定位存在较高重合，有望实现业态协同，形成覆盖异地交通、住宿预订、目的地接驳及同城出行的完整服务链条。
- 各细分板块表现：品牌化妆品板块本周涨幅最大（9.26%），互联网电商板块年初至今跌幅最小（-12.30%）。
- 重点公司业绩：
- 若羽臣：代运营向品牌化成功转型，自有品牌放量，未来有望持续成长。
- 周大福：FY2026业绩高增长，盈利能力提升，产品、渠道优化持续推进。
- 长白山：2026Q1入区人数增加，新业态及定增项目打开空间，盈利能力如期改善。
- 周大生：毛利率提升支撑盈利韧性，渠道优化、品牌升级发力。
- 潮宏基：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进。
- 华凯易佰：精品业务持续快速增长，库存优化带来盈利显著改善。
- 贝泰妮：2026Q1业绩强势高增，多维向好增长可期。
- 润本股份：2026Q1业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期。
- 珀莱雅：2026Q1业绩小幅下滑，产品重磅推新有望贡献增量。
- 永辉超市：一季度业绩高增长，门店正式进入精细化调改阶段。
- 爱婴室：2025年主业营收稳健增长，计提减值影响利润。
- 吉宏股份：AI赋能跨境电商业务增长，包装业务出海打开空间。
- 美丽田园医疗健康：穿越周期看“美丽”，内生稳健与外延扩张齐发力。
- 毛戈平：2025年业绩亮眼，多品类协同品牌势能高位延续。
- 上美股份：2025年业绩高增，多品牌齐头并进共筑增长基本盘。
- 老铺黄金：预告2026年一季度业绩高增长，品牌势能持续升级。
- 巨子生物：2025年业绩小幅下滑，看好大单品迭代与医美新空间。
- 爱美客：2025年业绩承压，多维布局有望助业绩回暖。
