总结
投资逻辑
白酒板块
- 景气度：白酒产业景气度处于筑底窗口/“下行趋缓”阶段，淡季主流白酒标品价盘整体表现平稳，茅台酒价盘表现可圈可点，显示老货库存显性去化，产业情绪回稳。
- 业绩预期：预计二季度行业整体表观营收/利润同比相对平稳，酒企层面环比向报表企稳收敛，动销层面同比无显性下滑，下半年多数酒企将实现报表企稳。
- 配置方向：
- 着重推荐高端酒（贵州茅台、五粮液）、山西汾酒、稳健区域龙头。
- 顺周期弹性标的（古井贡酒、泸州老窖）、新产品/新渠道/新范式催化的弹性酒企（珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒）。
- 关注啤酒&黄酒赛道：
- 啤酒行业景气度“底部企稳”，短期估值下修，建议持续关注。
- 黄酒行业大单品化趋势成型，高端化培育成为共识，头部酒企加大营销推广，中期趋势变化值得关注。
大众品
休闲零食
- 高景气：零食量贩门店数高速扩张，健康品类渗透率提升，板块延续高景气。
- 收入端：6月开店维持高位，单店表现维稳，年内收入有望超预期。
- 利润端：两强补贴战缓和及规模效应释放，利润率有望同比改善，未来2-3年开店全国化布局仍可见业绩成长性。
- 关注：盐津铺子、劲仔食品。
软饮料
- 略有承压：进入4-5月旺季，雨水天气及现制茶饮分流导致终端动销放缓。
- 收入增速放缓：多数传统赛道龙头大单品市占率已达较高水平，第二曲线产品受扰动，后续需观察企业内部平台化能力。
- 持续关注：农夫山泉、东鹏饮料。
调味品
- 底部企稳：餐饮需求仍在修复，居民需求相对稳健，行业处于底部企稳阶段。
- 增长抓手：渠道定制、大包装、健康概念成为主要增长抓手，有望从量价两方面提升。
- 推荐：海天味业、安琪酵母、安井食品，天味食品、颐海国际。
本周专题
中炬高新
- 业绩预增：2026年半年度业绩预增，Q2收入端维持双位数增长，利润端净利率提升显著。
- 调整成效：经历纠偏期后，相关调整成效显著，收入有望稳步增长修复，利润端短期修复弹性强，中长期净利率仍有望提升。
- 关注：公司提升份额、拓展新业务的能力。
行情回顾
- 食品饮料指数：收于13208点（+2.06%）。
- 行业涨跌幅前三：医药生物（+10.53%）、美容护理（+7.64%）、汽车（+7.06%）。
- 食品饮料子板块涨跌幅前三：其他酒类（+6.11%）、软饮料（+5.43%）、零食（+5.35%）。
- 个股涨跌幅居前：东鹏饮料（+13.93%）、*ST尼雅（+12.77%）、皇氏集团（+12.08%）。
- 个股涨跌幅靠后：莲花控股（-17.34%）、技源集团（-15.00%）、金字火腿（-12.84%）。
行业数据更新
白酒板块
- 2026年5月，规模以上白酒产量同比-6.7%。
- 2026年7月4日，飞天茅台（2025，原箱）批价1720元，普五批价730元，高度国窖1573批价850元。
乳制品板块
- 2026年6月26日，我国生鲜乳主产区平均价同比-0.3%，环比持平。
- 2026年1-5月，我国累计进口奶粉41.0万吨，同比-3.0%；累计进口金额29.8亿美元，同比-3.3%。
啤酒板块
- 2026年1-5月，我国累计啤酒产量同比+0.8%。
- 2026年1-5月，我国累计进口啤酒数量同比+5.6%；进口金额2.3亿美元，同比+17.9%。
公司&行业要闻及近期重要事项汇总
- 贵州省：打造“卖酒向卖生活方式”转变升级版行动方案（2026-2030年）。
- 五粮液：累计回购股份253.58万股，已支付总金额约2亿元。
- 四川水井坊：坚持长期主义，主动放缓节奏，以“慢”为“进”，围绕“平衡基础、深化调整、夯实发展”三个方向开展主动管理。
风险提示
- 宏观经济恢复不及预期
- 区域市场竞争风险
- 食品安全问题风险
