中信建投资金再平衡下的消费标的推荐

核心观点

• 消费板块整体承压，但存在结构性机会：尽管消费板块在科技牛市背景下表现承压，但社零数据和CPI数据分化，部分公司存在K型分化，具有阿尔法的公司值得关注。
• 资金再平衡带来板块轮动：资金再平衡导致板块轮动，为消费板块带来投资机会。
• 白酒行业复苏在即：白酒行业处于10年周期大底的复苏阶段，Q2到Q3可能是表观拐点，头部企业有望率先复苏。

关键数据和研究结论

• 消费数据：PPI I表现好于CPI I，剪刀差扩大；社零数据整体增长1%，限额以上企业下滑2%；烟酒类、化妆品、文化办公类等表现较好，建筑装潢材料类、汽车类表现承压。
• 白酒行业：茅台爱茅台贡献较大，C端占比提升；五粮液价格较高，次高端压力大；区域酒如古井贡酒、金徽酒营销能力强，值得关注。
• 零售连锁：万城集团、明明很忙开店超预期，S爵位可能四季度摘帽，看好明年1万家到1.2万家店。
• 周期性行业：悠然牧业推荐，关注伊利股份，肉奶双飞逻辑，原奶价格见底好转。
• 轻工行业：布鲁可推荐，玩具行业退潮，公司供给侧创新，积木车销售表现好，海外市场空间大，IP和品牌优势明显。
• 运动服装：李宁Q2流水单位数下滑，但Q3有望改善，运动服装行业值得关注。
• 出口相关企业：人民币升值，出口情况好转，关注品牌化企业如安克创新、绿源科技；贸易类企业如苏伟达、江苏国泰，受益于出口强和汇率改善。
• 化妆品上游：供需平衡，存在边界弹性，关注科斯股份、京东股份等。
• 医疗美容下游：药监局审批政策增加，机构端议价权提升，关注朗姿、一田园等。
• 房地产后市场：供给出清，头部企业生存质量改善，关注美凯龙等。
• 家电行业：寻找3年翻倍标的，关注利润率提升的子行业如黑电、面板；困境反转公司如石头科技、九号公司。

总结

消费板块整体承压，但存在结构性机会，白酒、零售连锁、周期性行业、轻工行业、运动服装、出口相关企业、化妆品上游、医疗美容下游、房地产后市场、家电行业等领域均存在投资机会。