国金食饮 周观点0712 业绩窗口期 持续推荐可见度较高的α标的

已披露业绩情况

• 燕京啤酒：26Q2归母净利同比增长19%~31%；扣非归母净利同比增长23%~35%，#超预期。
• 中炬高新：26Q2归母净利同比增长67.5%~120.2%；扣非归母净利同比增长-1.8%~70.6%，#业绩中枢超预期。
• 天味食品：26Q2归母净利同比增长7.2%~20.4%；扣非归母净利同比增长1.4%~14%，#符合预期。
• 百润股份：26Q2归母净利同比增长19.7%~31.7%；扣非归母净利同比增长28.5%~40.9%，#超预期。
• 珠江啤酒：26Q2归母净利同比增长2%~15%，#符合预期。
• 舍得酒业：26Q2营收同比-30%，26Q2归母净利录得亏损0.57~0.97亿元。

子板块观点

大众品

• 经历前期下修业绩后，当前业绩扎实且有望超预期的主要集中在零食板块，#如量贩两强（万辰、鸣鸣）、西麦，Q2业绩均有望翻倍，主要受益于消费端对健康化、便捷化、质价比等需求，行业beta延续。
• 零食板块内部有所分化：
  • 盐津、卫龙预计收入中个位数增长，利润快于收入。
  • 劲仔、有友收入增速20%左右，但利润慢于收入。
  • 洽洽低基数下预计Q2增长高单，业绩同增多倍。
• 从业绩表现绝对值来看，#餐饮链仍表现领先、主要系低基数+行业竞争趋缓。如安井、颐海、酵母、宝立等个股业绩预计实现双位数增长。
• 乳品饮料板块，东鹏、农夫6月有所降速，预计Q2收入增速仍维持10-15%之间，#利润端东鹏相对表现较好。伊利维持低单收入/利润增长预期；新乳业收入中高单位增长且利润10-15%之间。

白酒

• 26Q2#报表出清环比收敛，板块内部泛全国化次高端（老窖/汾酒/古井等）仍有明显下滑去包袱，其余子板块报表逐步趋稳，低基数下26H2行业动销&报表会进一步企稳。
• 目前贵州茅台18X、不少头部标的11~13X。
• 近期宽基份额流出趋缓，建议关注板块赔率配置。

啤酒

• 餐饮弱复苏+多雨天气使得旺季景气度兑现相对一般，但#酒企EPS兑现预期仍不错，期内结构提升延续推进。
• 建议关注成长性α标的燕京啤酒（14~15X）。

详情欢迎交流！国金食饮刘宸倩/叶韬/陈宇君