钢铁行业周报（20240902-20240906）：钢价承压，未来关注旺季需求释放情况

行业观点

• 供需转弱，钢价承压：本周五大品种钢材价格普遍下跌，产量环比上升，需求维持稳定但边际转弱，市场对旺季需求复苏预期落空，叠加原材料成本回落，钢价再次承压。
• 关键数据：五大品种产量801.17万吨（环比+22.51万吨），铁水产量222.61万吨（环比+1.72万吨），高炉产能利用率83.6%，高炉开工率77.63%，钢材总库存1509.20万吨（社会库存1101.33万吨，钢厂库存407.87万吨），五大材表观消费量854.92万吨（环比-0.31%），样本钢厂铁水成本2650元/吨（环比-14元/吨），吨钢毛利整体亏损但略有改善，4.33%钢企盈利。

观点

• 供应端：螺纹钢产量增量显著，铁水产量提升主要因钢厂复产。
• 需求端：表观消费量稳定但边际转弱，市场对旺季需求释放再度担忧。
• 成本端：原材料价格回落，成本支撑下移。
• 短期展望：钢价短期仍有压力，走势以筑底为主，需关注旺季需求和钢厂复产幅度。

股票观点

• 估值：钢铁板块市净率0.75倍，处于历史低位；冶钢原料市净率1.16倍（0%分位），普钢市净率0.60倍（0%分位），特钢市净率1.18倍（0.58%分位）。
• 短期机会：供需错配、成材利润恢复、传统旺季预期或带来情绪修复，板块具备底部反弹机遇。
• 长期趋势：超低排放改造政策（2025年底80%产能完成）或制约部分钢企，优质资产价值重塑，建议关注华菱钢铁、南钢股份等。
• 特钢机会：能源、高端制造业景气度提升或助力特钢盈利稳定，建议关注久立特材、常宝股份等。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨。