美光业绩展望提振AI景气预期 代工产能布局转变——电子行业研究周报

核心观点与关键数据

• 美光业绩展望提振AI景气预期：美光第三财季营收同比/环比增长346%/74%，净利润同比高增12.2倍，调整后EPS远超市场预期，毛利率达84.9%。AI服务器对HBM、服务器DDR5及企业级SSD需求旺盛，供给紧张致DRAM/NAND ASP环比上涨60%/80%以上。美光预计行业供应紧张将持续至2027年后，AI基建周期延长。
• 台积电产能布局转变：台积电28nm月投片量减少25%，转向支持Interposer，淡出低毛利订单。计划将7nm及更先进制程代工价格上调5%-10%，先进制程营收占比达75%。资本支出重心转向2nm、A14及先进封装，成熟制程扩产态度保守，转向更高价值领域如SoIC三维堆叠和硅光子。
• AI挤出效应影响代工产能：成熟制程及8英寸产能缩减，叠加原材料和代工封测成本上涨，或影响功率半导体、模拟芯片产能。建议关注国产代工及封测环节的中芯国际、华虹宏力等，以及功率半导体士兰微、立昂微等。

投资策略与建议

• 关注存储扩产对半导体设备和材料的拉动，以及半导体洁净室供应瓶颈。
• 建议关注国产代工及封测和设备环节的中芯国际、华虹宏力等，以及功率半导体士兰微、立昂微等。

风险提示

• 贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧。