2025年PVC市场经历了弱现实压力的持续压制,全年走势分为四个阶段:年初至3月趋势性下行,4月至5月中旬宽幅震荡,6月至8月低位震荡,9月至今负反馈下跌。2026年PVC供应压力前高后低,无新增产能,供应压力减小,但高产量、高库存结构短期难改变。下半年减产驱动有望成为年度主线,企业为减少亏损可能进行集中检修或弹性生产调整。烧碱利润下滑导致氯碱综合利润处于历史低位水平,2026年春季和夏季检修力度可能超过2025年同期水平。需求端,2026年PVC内需将随房地产步入“L形”底部区间而逐步企稳,但难有显著回升;出口增速或放缓,但绝对量有望维持在历史高位。核心观点:2026年上半年PVC趋势仍有压力,下半年或有减产驱动;关注减产驱动带来的季节性估值修复行情;月差套利建议减产未开始前反套对待。关键时间节点:春节前后,3月春检开启,6-8月旺季检修。风险提示:供应端超预期检修,宏观政策变化。