宏观解读
- 国内市场：1-5月财政收入同比增长4.0%，工业盈利改善，但土地出让收入下降28.7%，地产相关税收负增，拖累广义财政收入。
- 国际市场：美联储6月维持利率不变，但上调通胀预测，点阵图上调年末利率中枢，释放偏鹰信号，实质加息概率偏低。美伊停火协议签署，但霍尔木兹海峡风险仍存，布伦特原油跌至70美元左右。
煤炭供应
- 安监常态化：1-5月原煤产量同比减少0.25%，523家样本矿山原煤日均产量环比下降。6月安监力度加码，部分新矿投产推迟。
- 产能弹性下降：安监高压影响在产煤矿开工率及新建产能投放节奏，未来产能弹性显著下降。
焦煤进出口
- 进口供应充裕：1-5月炼焦煤累计进口5469.59万吨，同比增加24.91%，其中蒙古进口3339.18万吨。
- 蒙煤竞争力增强：6月蒙煤与山西主焦煤价差明显，蒙煤性价比优势提升，市场竞争力增强。
- 7月进口预测：短期蒙古炼焦煤市场将维持震荡偏强走势，受国内供应端收缩及进口需求间接推升影响，但需关注口岸库存。
焦煤库存
- 全产业链低库存：精煤、焦企、钢厂、港口库存均处于低位，反映市场对后市价格波动的谨慎态度。
焦炭供应
- 供应疲态：230家独立焦企焦炭日均产量50.71万吨，产能利用率环比下降。吨焦平均利润31元，仍处于盈利区间。
- 高煤价挤压利润：焦企原料库存低位，补库需求稳住煤价，多轮上调焦炭价格。
- 部分限产：高煤价压制焦企生产意愿，部分企业小幅限产，现货流通偏紧。
焦炭进出口
- 出口略有缩量：1-5月焦炭出口323.94万吨，同比增加8.1%，5月出口减少主要受反倾销税及本土产能替代影响。
- 出口底盘未崩塌：东南亚需求刚性，欧洲、中东等地买家转而采购中国货源。
焦炭库存
- 库存下滑：全样本焦炭库存999.64万吨，环比下降，钢厂焦炭消耗刚需偏强，港口拿货增加。
铁元素需求
- 需求淡季：高炉吨钢利润-23元，已处于亏损区间。247家钢企铁水日均产量242.95万吨，环比上升，五大材消费量814.94万吨，环比下降。
- 高炉检修预期增强：焦炭涨价抬升炼钢成本，多数钢厂盈亏线附近，后续检修预期增加。
铁元素终端需求
- 固定资产投资：1-5月全国固定资产投资同比下降4.1%，制造业投资下降0.4%，高技术产业投资增长4.5%。
- 房地产开发投资：同比下降16.2%，房企债务风险化解推进，新增投资意愿低迷。
基差&期限结构
- 焦煤：基差75元，期限结构contango走抖。
- 焦炭：基差-95元，期限结构contango走平。
基本面总结
- 焦煤：短期价格预计宽幅震荡，运行区间990-1350，关注区间边缘介入的短期交易机会。
- 焦炭：短期价格预计宽幅振荡，运行区间1550-1850，关注区间边缘介入的短线交易机会。
