双焦基本面月报（2026年4月）
宏观因素
- 内需：国内经济开局良好，1-2月工业企业利润同比增长15.2%，财政支出进度为近年同期最快，内需持续修复。
- 外部：美伊冲突持续胶着，推升能源价格风险；美联储维持利率但立场转鹰，提及加息可能；特朗普计划5月访华，相关安排仍在沟通中。
供需情况
- 焦煤：
- 供应持续释放，价格虽稳中偏强但涨幅将逐步收窄。
- 3月市场呈现“倒N型”波动态势，中旬受益于国际原油等能源价格上涨，现货市场情绪好转，价格上涨；月底地缘冲突出现缓和，焦炭第一轮提涨推迟落地，市场情绪转弱，焦煤大幅回调。
- 4月国内煤炭供应将持续恢复，进口补充充裕。
- 库存：精煤、港口焦煤、独立焦企焦煤库存均环比小幅上升，库存向下转移。
- 焦炭：
- 第一轮提涨落地后，市场焦点转向第二轮提涨能否跟进。
- 供应保持平稳释放节奏，产地独立焦企开工率维持小幅回升态势，4月整体焦炭供应充足。
- 进出口：1-2月焦炭出口累计总量为143.41万吨，同比增加41.88%。
- 库存：全样本焦炭库存环比小幅上升，呈现“上低下高”的结构，价格博弈加剧。
- 铁元素需求：
- 高炉吨钢利润为65元，铁水日产量231.09万吨，五大材消费量887.97万吨，库存小幅去库。
- 焦炭需求“刚需有支撑，终端待兑现”，高炉开工率与铁水产量持续回升，但钢厂端焦炭库存处于相对高位，补库采购以按需为主。
- 铁元素终端需求：
- 1-2月总需求呈现正增长，但结构分化明显。制造业增速放缓，建筑需求短期回正，外需下滑，房地产去库存成为年度关键，基建大幅回升但项目结构分化。
- 二季度需求以季节性小幅回升为主，力度难超预期。
核心观点
- 当前双焦市场处于情绪驱动向基本面回归的过渡阶段。
- 受制于供应宽松、产业链库存偏高的基本面，双焦价格持续上涨动能缺乏。
- 建议关注铁水修复节奏及钢厂补库意愿的变化。
风险因素
