宏观方面，国内市场内外需分化明显，1月PMI下降显示内需基础不稳固，工业生产回升主要由外需主导；国际市场经济政策复杂，美联储暂停降息，鲍威尔强调“严格依赖数据”，市场降息预期降低。美国前总统特朗普关于美元的言论，对汇率和市场通胀产生双重影响。
煤炭供应方面，2025年原煤产量同比增长1.53%，1月炼焦煤产量环比大幅回升，2月预计因春节假期影响，产量环比稳中趋紧。焦煤进口通关居高不下，12月进口量创历史新高，甘其毛都口岸库存压力持续增加；焦煤库存向下转移，主力合约快速拉升催化冬储行情。焦煤供应过剩风险加剧，下游需求疲软。
焦炭供应方面，2025年焦炭产量同比增长2.9%，1月焦企利润亏损，2月供应过剩或继续加剧，焦企成本修复有限，钢价震荡趋弱抑制铁水增产，环保限产放松后复产响应情绪一般。焦炭出口受多重因素制约，12月出口量环比减少，今年以来整体维持在较低水平。焦炭库存持续累库，全样本库存创月度新高，凸显需求疲软，供需宽松格局明显。
铁元素需求方面，高炉吨钢利润稳定，2月铁水产量维持低位运行，钢厂停产检修及放假计划陆续公布，焦炭消耗量减少。节前冬储尾声，终端地产、基建需求淡季，下游采购以刚需为主，投机需求疲软；节后钢厂复产带来的刚需增量可能被高库存及终端需求疲软抵消。
铁元素终端需求方面，2025年固定资产投资下降3.8%，房地产投资持续低迷，地方政府债务约束趋紧，传统投资引擎减速；高技术产业、绿色产业等领域投资保持较快增长，投资结构优化。出口钢材同比增长7.5%，传统基建、地产相关行业机会收缩，科技创新、绿色低碳领域持续释放红利。
