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双焦11月报：基本面偏弱宏观预期托底

2024-10-30 周涛银河期货土豆不吃泥

前言概要：10月份黑色商品市场情绪反复，宏观与基本面互相掣肘，双焦波动较大。盘面价格高位回落后又宽幅震荡，市场对后续政策期待较高，政策预期形成顶托，但市场交易主线不明确，受消息扰动较大。
基本面情况：
- 宏观与基本面：10月双焦供需未发生质变，焦煤供应偏宽松，国内产量增长空间主要在山西，进口煤也维持高位，库存承压。
- 安全形势与产量：国内煤矿事故减少，煤炭产量前低后高，山西产量逐月提升，焦煤供应无制约。
- 进口情况：1-9月焦煤进口量同比上涨22.8%，预计四季度月均进口1000万吨，全年同比增加1600万吨。
- 出口情况：9月焦炭出口同环比下降，预计全年出口量与去年持平。
- 产能利用率：10月焦企产能利用率回升，焦煤跌幅大于焦炭，焦企小幅盈利，焦炭产能预计全年增加。
- 需求预期：10月钢厂铁水增加但增幅放缓，后续上升空间有限，钢材进入累库周期，对原料价格形成压制，宏观政策对钢材需求改善程度不宜过高期待。
- 库存情况：10月焦煤库存压力有所缓解但后续压力依然较大，焦煤总库存3666.6万吨，焦炭总库存860.0万吨。
后市展望与策略：
- 核心观点：四季度焦煤供给维持高位，需求改善有限，政策预期对价格形成顶托，但市场波动较大，需关注政策力度及投向。
- 策略推荐：
  - 单边：短期宽幅震荡，谨防冲高回落风险。
  - 套利：逢高进行双焦01-05月差反套。
  - 期现：关注盘面拉升后的期现正套机会。