国产算力与算力服务发展分析
核心观点
- 国产算力在性能、算子库和生态方面取得突破,从主要用于推理或小模型训练转向支持万亿参数模型训练,标志着国产芯片成熟度提升,向训练侧应用迈出重要一步。
- 智算云厂商计费模式从按小时改为按Token收费,实现“按结果收费”,提升盈利能力,具备更强竞争壁垒,毛利率较传统模式高15-20个百分点。
关键数据
- 美团使用5万张国产处理器芯片集群训练万亿LongCat大语言模型,在百万长上下文、编程和复杂任务上表现良好。
- 国外Token业务模式下毛利率一般在45-50%。
投资建议
- 国产算力核心标的:继续看好海光信息、寒武纪、中科曙光、禾盛新材等,预计海光、寒武纪在互联网客户取得更多进展,中科曙光受益超节点和地方智算项目,禾盛新材关注熠知电子和与国产GPU合作。
- 算力服务赛道:关注协创、宏景、东阳光等龙头企业,以及润建股份、亚康股份等Token工厂企业,同时关注赛意信息、蜂助手、盛视科技、先河环保等公司业务进展。