2026年LPG市场行情回顾与展望
1. 2026年行情回顾
- 价格走势：2026年上半年LPG价格受地缘冲突影响波动剧烈，年初因供应宽松价格偏低，2月春节前备货及美伊紧张局势推动价格走强，2月28日美伊冲突升级导致中东LPG核心出口通道中断，价格短期大幅飙升。3月下旬地缘局势缓和，市场转向中东供应回归预期，价格连续大跌。4月中旬至6月消息面多空交织，价格宽幅震荡，6月19日美伊签署谅解备忘录后，中东供应恢复预期复起，价格大幅回落至战前水平。
- 运费表现：美伊冲突期间全球LPG贸易流受扰，运费大幅走高。中东-远东航线因霍尔木兹海峡中断，运费一度触及240美元/吨。美国-远东航线因中东货源缺失，运费及巴拿马运河通行权拍卖价格飙升，但后期因海峡开放预期及超高运价导致成交降温，海峡开放后运费大跌至约160美元/吨，后市有望回归120-130美元/吨的合理区间。
2. 供应
- 美国供应：
- 出口能力：美伊冲突期间美国LPG理论总出口能力提升约50万桶/日，达270万桶/日，但实际出口增量约12万桶/日（+8%），低于理论增幅，主要因新码头爬坡缓慢及物流瓶颈制约。战争期间单周出口峰值曾达263万桶/日的历史高位。
- 库存：美国国内高库存压力难以逆转，2026年初丙烷库存起点已处于高位，且新码头实际释放缓慢，库存较去年同期高出29%。短期出口仍受制约，长期看美国出口瓶颈将逐步解除，进一步加剧全球供应过剩格局。
- 中东供应：
- 战时影响：霍尔木兹海峡通航近乎停滞，中东LPG总出口量较2025年同期锐减70%。核心生产、出口设施受损，如卡塔尔RasLaffan炼厂2条LNG生产线受损，沙特RasTanura炼油厂配套Juaymah出口码头暂停运营。
- 战后修复：美伊达成谅解备忘录后，设施进入复工筹备阶段，预计三季度缓慢修复，四季度集中释放。但实际恢复节奏仍面临霍尔木兹海峡通航及船舶调配速度的不确定性。
3. 需求
- 中国：
- 化工需求：美伊冲突后中国LPG进口受影响，4-5月进口总量较2025年同期缩减46%。PDH开工率一度降至49%的历史新低，后期缓慢修复至60%以上。需求修复持续性存疑，因PDH企业成本居高不下，下游PP需求疲软，开工率低于40%，补库意愿不足，预计PDH开工率进一步上行受限。
- 印度：
- 需求增量预期落空：美伊冲突后印度LPG消费量较2025年同期缩减20%。虽政府多管齐下保障供应，但实际供应缺口未能有效填补，新增需求预期彻底落空。
- 旺季推迟：7月进入传统需求旺季，但预计推迟兑现。印度可能放缓对美国采购节奏，转而采购伊朗货源，等待中东供应回归，增量兑现时间点存在延后风险。
4. 后市展望
- 三季度：预计供增需弱，中东货源缓慢修复、需求持续疲软，价格重心承压下行。霍尔木兹海峡通航恢复进度将影响供应回归节奏，但整体进程存在不确定性，全面供应回归大概率延后至四季度。
- 四季度：冬季备货需求将提供阶段性支撑，价格有望企稳反弹，但中长期宽松格局不变。美国出口瓶颈逐步解除后，低成本货源持续外流，供应压力持续存在，下半年LPG将长期承受利空压力。
5. 关键数据
- 美国出口能力：270万桶/日（常规利用率约80%，对应216万桶/日），理论总出口能力有望达300万桶/日。
- 中东出口量：2026年3-6月较2025年同期锐减70%。
- 中国PDH开工率：一度降至49%，后期缓慢修复至60%以上。
- 印度LPG消费量：2026年4-5月较2025年同期缩减20%。
- 霍尔木兹海峡排雷时间：至少2个月。
6. 研究结论
2026年LPG市场供大于求格局固化，三季度价格承压下行，四季度阶段性企稳反弹，但中长期仍将承受利空压力。美国出口瓶颈逐步解除将加剧供应过剩，中国需求修复持续性存疑，印度需求增量预期落空，全球LPG价格上行空间有限。
